貝森特稱赤字或已見頂 4.5萬億美元減稅計劃後財政壓力料緩

美國財政部長貝森特表示，聯邦赤字很可能已經見頂，即使關稅退稅暫時擴大了財政缺口。

美國財政部長貝森特表示，聯邦赤字「非常有可能」已經見頂，並指關稅退稅造成的暫時性擴大將隨着政府稅收與支出議程的推進而消退。

貝森特向CNBC表示：「赤字非常有可能已經見頂。」他補充說，關稅退稅只是暫時惡化了財政狀況。

此番言論發表之際，參議院共和黨人正推動一項框架，包含4.5萬億美元的稅收減免和2萬億美元的預算削減，該框架以51比48的政黨路線票數獲得通過，將延長即將到期的條款，並取消小費和加班費的稅項。

如果市場接受赤字已經見頂的判斷，這可能有助於緩解對長期國債供應的擔憂，支持債券價格，同時對美元構成壓力。赤字的走向取決於關稅收入能否維持，以及國會能否兑现承諾的支出削減。

赤字見頂取決於2萬億美元削減

貝森特所提到的關稅退稅源於政府的進口關稅措施，這些關稅今年以來劇烈波動。華盛頓在暫停對等關稅和10%關稅90天後，將對中國商品的關稅降至30%，而中國則將自身關稅設定為10%，並暫停額外關稅90天。退稅反映的是已徵收的關稅在貿易條件變化後被退還，對收入造成一次性拖累。

赤字走勢現在取決於兩股相互競爭的力量：關稅收入和稅收減免。參議院框架中4.5萬億美元的稅收減免將減少收入，而2萬億美元的預算削減旨在抵消部分缺口。貝森特「見頂」的判斷意味著支出削減和關稅收入將超過稅收減免造成的收入損失。

對市場而言，關鍵在於國債供應和美元。赤字見頂將放緩新債發行步伐，在經歷了一段時期的巨額供應之後，這對債券價格是利好。這也將減輕美元的壓力，美元此前一直受到財政擔憂的拖累。相反的情況——赤字持續擴大——將迫使財政部出售更多債務，並可能推高長期收益率。

上一次赤字大幅收窄是在2022財年，當時疫情時代的刺激措施退出、收入激增，這段時期先於美債反彈。要重現這一模式，需要關稅收入維持穩定，且2萬億美元的削減措施能在眾議院獲得通過——在參議院投票之後，該框架在眾議院仍面臨障礙。

赤字判斷也影響市場對聯儲局的預期。更窄的財政缺口將減少與其他資產競爭的國債供應，緩解期限溢價的上行壓力，給央行更多空間權衡降息。貝森特發表言論之際，政府正在考慮解僱聯儲局主席鮑威爾，此舉將為利率前景注入新的不確定性。

下一個考驗在於國會推動稅收和支出方案在眾議院通過。如果最終法案削減了2萬億美元的削減規模，赤字前景將轉差，使貝森特的判斷受到質疑，並重新給長期收益率帶來壓力。

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