科技巨頭 AI 支出突破 7250 億美元，引發投資者擔憂

Alphabet、Amazon、Meta Platforms 和 Microsoft 目前預計 2026 年的資本支出總計將高達 7250 億美元，用於建設其人工智能和雲端數據中心。這一前所未有的投資週期掩蓋了強勁的季度收益，並引發了多家科技巨頭股票的拋售。

「我聽說 Meta 把我們視為他們最大的競爭對手，」OpenAI 執行長山姆·奧特曼（Sam Altman）在最近的一次播客中表示，他強調了對人才和資源的激烈競爭，這正在助推支出的激增。

週三財報電話會議披露的支出計劃顯示，Meta 將 2026 年的預測上調至 1250 億至 1450 億美元之間。Alphabet 將其指引上調至高達 1900 億美元，而 Microsoft 預計支出約為 1900 億美元，遠超分析師預估。Amazon 維持該年度 2000 億美元的預測不變。

投資者正在質疑這筆巨額資本投入的回報週期。儘管第一季度營收超過預期——Amazon 為 1815 億美元，Alphabet 為 1099 億美元——但市場反應劇烈，Meta 在盤後交易中下跌 6%，Microsoft 下跌 2.5%，反映出市場擔心短期內 AI 營收無法覆蓋巨額折舊和運營成本。

全新的競爭格局

這場支出狂潮正在重塑競爭格局，超大規模平台（hyperscalers）既與 OpenAI 和 Anthropic 等 AI 原生公司合作，又與之競爭。Amazon 大量投資於 Anthropic，最近宣布其 AWS 雲端服務也將提供來自 Microsoft 支持的 OpenAI 的模型。此舉為 AWS 客戶提供了更多選擇，並加劇了吸引 AI 開發者和工作負載的平台之戰。

Alphabet 旗下的 Google 正在利用其自研定制晶片張量處理單元（TPU），將其作為雲端平台的關鍵差異化因素，直接挑戰英偉達（Nvidia）在 GPU 領域的霸主地位。這一戰略似乎正在奏效，Google Cloud 上季度的銷售額達到 200 億美元，超出華爾街預期近 20 億美元，幫助 Alphabet 的股價在同行遭遇財報後下跌的情況下保持堅挺。

財報亮眼，但支出佔據主導

儘管存在支出焦慮，但科技巨頭的基本面表現強勁。Microsoft 第三財季營收同比增長 18% 至 828.9 億美元，其 AI 業務目前的年化營收率已達 370 億美元。Amazon 淨銷售額增長 17% 至 1815 億美元，並給出了遠高於共識的第二季度銷售指引。

然而，資本承諾的龐大規模主導了敘事。Meta 雖然報告了 563 億美元的營收，但由於將其 2026 全年資本支出指引提高至 1250 億至 1450 億美元，股價仍然下跌。集體 7250 億美元的數字（高於此前約 6500 億美元的預估）表明 AI 軍備競賽不僅在繼續，而且在加速。

對於投資者而言，財報結果呈現出亮眼的當前增長與未來利潤率壓力之間的衝突。盤後股價波動表明，市場更關注回報週期而非營收增長。未來幾個季度將揭示這一巨額投資是被視為有紀律的增長支出，還是資本過度擴張的信號，這可能會在下半年對包括比特幣等加密貨幣市場在內的科技相關資產產生壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。