貝萊德遭調查 3.5 兆美元私人信貸市場面臨更嚴密審查

聯邦檢察官正在對貝萊德公司（BlackRock Inc.）旗下的 TCP Capital 基金的估值做法進行調查，這標誌著對這一已膨脹至 3.5 兆美元金融領域的監管審查急劇升級。據知情人士透露，曼哈頓美國檢察官辦公室的這項調查是在今年早些時候該基金淨值意外減記 19% 之後進行的。

「由於許多私人貸款很少或從未轉手，標記其公允價值是一項主觀的練習，」傑克·皮徹（Jack Pitcher）和科琳·拉米（Corinne Ramey）在《華爾街日報》中寫道，強調了估值挑戰的核心。

該上市基金（股票代碼：TCPC）的股價在過去一年中暴跌了 45%，交易價格遠低於管理層公佈的資產淨值。在今年 1 月的減記中，許多貸款的價值被大幅削減，儘管就在幾個月前，這些貸款的賬面價值還處於或接近其原始成本。

對這家全球最大資產管理公司的調查可能會成為私人信貸行業的一個分水嶺，該行業不透明的估值此前已引發投資者不安。調查結果可能會引發更嚴格的監管，並迫使這個吸引了數兆資金尋求高收益的市場重新評估風險。

此次調查為私人信貸熱潮帶來了更高層級的法律和監管風險。雖然 TCP Capital 基金約 3.5 億美元的市值僅占貝萊德總資產的一小部分，但該調查的影響深遠。它觸及了一個令監管機構和投資者共同擔憂的系統性問題：流動性不足的信貸組合中可能存在虛高估值。

這種質疑並非貝萊德所獨有。近幾個月來，富裕投資者正越來越多地退出私人信貸工具。例如，據路透社報導，匯豐控股（HSBC Holdings Plc）在因一家倒閉的抵押貸款機構遭受 4 億美元損失後，最近暫停了對其自身私人信貸基金的 40 億美元投資計劃。

問題的核心在於，對沒有公開市場價格的貸款進行估值具有主觀性。管理人員通常依賴第三方機構提供季度估值，但正如貝萊德案例所示，這些價值可能會發生劇烈且出人意料的波動，從而侵蝕投資者信心。TCPC 基金淨值的急劇下降是這一風險的生動案例，重新引發了人們對私人貸款機構不透明投資組合中可能隱藏風險的擔憂。

本文僅供參考，不構成投資建議。