受地緣局勢推升油價預期，中銀國際上調中國海油目標價 7%

中銀國際將中國海油（CNOOC Ltd.）的目標價上調了 7% 以上，理由是中東衝突及相關的供應中斷將推高油價，從而帶動盈利增長。

中銀國際在一份研究報告中表示：「業績的穩健增長主要得益於實現油價同比增長 5%，以及油氣總產量同比增長 9%。」該行重申了對該股的「買入」評級。

在此之前，中國海油公佈第一季度淨利潤同比增長 7.1% 至 391.4 億元人民幣（約 57.3 億美元）。由於油氣當量淨產量達到 2.051 億桶，創下歷史同期新高（同比增長 8.6%），這家國有石油巨頭的油氣銷售收入增長了 9.9%，達到約 970 億元人民幣。

考慮到霍爾木茲海峽封鎖時間長於預期，中銀國際將 2026 至 2028 年的油價預測上調了至多 6%。這促使該行將中國海油同期的盈利預測上調了 5% 至 9%，從而支撐了 34.69 港元的新目標價。

產量增長與成本控制

中國海油的產量增長得到了新項目的支持，包括中國的墾利 10-2 和圭亞那的 Yellowtail 項目。海外產量同比顯著增長 12.3%，達到 6510 萬桶油氣當量。

儘管為加速項目推進，資本支出增長了 19.1% 至 330.2 億元人民幣，但公司仍保持了成本競爭力。桶油主要成本為 28.41 美元，較 2025 年全年的平均水平 27 美元略有上升，但在全球離岸生產商中仍處於極低水平。

地緣政治利好

中東衝突以及近期阿聯酋退出歐佩克（OPEC）為全球石油市場帶來了顯著的波動和供應側風險，整體推高了油價。儘管惠譽評級指出中國海油在中東的直接暴露有限，但其盈利與受地緣政治緊張局勢推昇的全球原油價格高度相關。

持續的生產和上漲的油價支撐了中國海油的股價，該股今年以來在香港市場的漲幅已超過 36%，表現遠超恒生指數基準。中銀國際的新目標價意味著較上次收盤價仍有 19.5% 的上漲空間。投資者將密切關注未來幾個季度的產量執行情況，以及持續高油價對公司利潤率的影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。