中銀國際上調美團至買入，目標價升至110港元，因虧損收窄

中銀國際將美團評級從持有上調至買入，目標價從100港元上調至110港元，原因是在第一季度核心虧損比預期收窄53%。

「外送業務的單位經濟效益改善遠超預期，反映出競爭環境變得更加理性，」中銀國際分析師表示，並指出在監管機構多次批評後，行業整體補貼正在減少。

美團截至3月31日止季度的營收按年增長6%，達到910億元人民幣（約134.5億美元），符合分析師預期。其核心本地商業部門錄得20億元人民幣的經營虧損，遠低於市場共識約43億元人民幣。公司整體經調整淨虧損從第四季度的151億元人民幣收窄至49.7億元人民幣，但相較去年同期的109億元人民幣利潤，呈現由盈轉虧。

首席執行官王興在業績電話會議上對分析師表示，回歸「運營效率與用戶體驗的基本面」有助於發揮美團的優勢，因為行業整體補貼正變得更加理性。

此次評級上調表明，中國持續一年的外送價格戰可能正進入更加正常化的階段。電商巨頭阿里巴巴旗下的淘寶和京東於2025年初推出即時零售平台，引發了一場補貼大戰，壓低了整個行業的利潤率。即時零售（或稱快商務）是指用戶在網上購買食品、奶茶及日用品，並在60分鐘內送達的服務。今年4月，中國監管機構對七個平台因外送安全違規問題處以總計36億元人民幣的罰款，並批評行業「搶底」式的競爭。上週，國家市場監督管理總局指示地方監管機構針對直播帶貨到外送等多個領域，開展直到12月的專項整治行動。

中銀國際現在預測美團第二季度營收將加速至1021億元人民幣，增長11%，其中新業務增長23%，核心本地商業增長6%。該券商大幅收窄了2026年的虧損預測，並上調了2027年的利潤預測，理由是核心業務動能持續改善。

美團股價週二上漲9.3%，至約85.50港元，距離中銀國際的新目標價仍有約29%的上漲空間。當日賣空數據顯示，賣空成交額佔總成交額的18%，表明儘管股價反彈，仍有部分看跌押注持續存在。此次評級上調之前，花旗也發表了類似的看好觀點，稱第一季度業績優於預期。

中銀國際的評級上調可能引發更多分析師的修正。投資者將關注8月公佈的第二季度業績，以確認隨著行業走出補貼大戰，利潤率復甦是否可持續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。