霍爾木茲海峽協議希望與供應風險交織 布蘭特原油徘徊83美元附近

布蘭特原油維持在每桶83美元附近，霍爾木茲海峽重新開放的外交希望與海灣航運面臨的新威脅相互碰撞，使WTI與天然氣持續成為焦點。

「在即將公布的經濟數據為利率走向提供更明確指引之前，市場可能維持波動，」Caxton策略師David Stritch表示。

根據路透數據，布蘭特原油報每桶84.46美元，上漲1.09%；WTI則上漲0.78%至78.79美元。兩大基準油價均遠低於兩週前觸及的102美元高點——此前油價上週因市場預期伊朗與阿曼可能達成過境協議而下跌逾7%。美國能源資訊署（EIA）數據顯示，美國商業原油庫存上週增加250萬桶至4.07億桶，但仍較五年平均值低6%。

此事的利害關係重大：霍爾木茲海峽每日運輸約2,100萬桶原油，約佔全球石油消費量的五分之一。若伊朗實施一項草案，對違規過境的船隻處以最高相當於船貨價值20%的罰款，風險溢價可能持續存在；若伊朗與阿曼協議獲得確認，風險溢價則可能被剔除，使布蘭特原油回落至每桶70至80美元區間。

過境談判停滯 霍爾木茲風險溢價持續

根據Crux Investor報導的一份草案，伊朗已提議但尚未實施禁止美國與以色列船隻通過海峽的限制措施，罰款最高達船貨價值的20%。伊朗副外交部長Kazem Gharibabadi表示，與阿曼就未來航運安排的協議已接近完成，但目前尚無任何協議正式宣布。阿聯國營的ADNOC表示，自衝突爆發以來，該公司已有15艘船隻在海峽遭到襲擊，供應擔憂持續發酵。

即使在外交管道重新開啟之際，懸而未決的過境談判仍使地緣政治溢價持續嵌入油價之中。美國總統川普表示與伊朗的談判已恢復並取得進展，但德黑蘭已拒絕該提案，使海峽何時重新開放的時間表仍不明朗。上一次海峽面臨類似威脅時，油價曾急劇飆升，隨後在航運恢復後回落，顯示溢價可能迅速消退。

美國供應增長限制漲勢

美國原油日產量已達1,380.4萬桶，四周平均值較去年同期增長3.8%，新增供應部分抵銷了地緣政治風險。美國對沙烏地原油的進口量在7月降至零，這是自1985年以來的首次，收緊了美國煉油廠的關鍵供應來源。EIA數據顯示，煉油廠產能利用率維持在約96.5%，而餾分油庫存較五年平均值低12%。

天然氣累積了短期動能，因交易商對供應中斷進行避險操作，但該燃料的走向仍與推動原油價格的相同地緣政治變數密切相關。OPEC+產油國同意自9月起將集體產量每日增加18.8萬桶，作為該集團逐步撤回2023年推出的自願減產措施的一部分，這進一步強化了市場供應更為充裕的預期。

美國戰略石油儲備（SPR）已降至約3.048億桶，為1983年以來最低水準。自3月底以來，作為國際能源署（IEA）史上最大規模的協調緊急釋放行動之一，已有超過1.1億桶被提取。若1.72億桶計畫項下的剩餘庫存繼續被動用，戰略儲備可能降至約2.43億桶，未來的供應中斷緩衝空間將十分有限。

對交易商而言，未來走向取決於伊朗與阿曼能否敲定過境協議。若協議獲得確認，短期風險溢價可望被移除，市場焦點將轉向基本面供應狀況——在美國產量上升與OPEC+增產的背景下，市場供需格局趨於寬鬆。若協議未成，布蘭特原油可能維持在83美元附近，同時市場將為海峽持續關閉的可能性定價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。