布蘭特原油買權/賣權比率跌至0.7 荷莫茲海峽關閉成基準情境

根據彭博數據，布蘭特原油選擇權買權/賣權未平倉比率已跌至十年低點0.7，因荷莫茲海峽關閉從尾部風險轉為油市基準情境。

國際能源總署（IEA）週二在月度油市報告中表示：「恢復荷莫茲海峽通行仍是緩解能源供應、價格與全球經濟壓力的單一最重要變數。」

該買權/賣權比率與2021年以來1.27的平均值、以及俄烏衝突以來1.72的峰值相比，顯示持倉出現戲劇性逆轉。布蘭特原油期貨在格林威治時間0847報每桶98.60美元，與報告發布前相比幾乎沒有變化。IEA現預測今年全球石油需求成長將減少每日8萬桶，逆轉了3月預測的每日增加64萬桶，並預計供應平均每日減少150萬桶——與先前預測相比出現每日260萬桶的劇烈波動。

該機構估計，針對中東能源基礎設施的攻擊以及伊朗實際關閉荷莫茲海峽，導致3月供應損失每日1,010萬桶，為史上最大中斷。通過海峽的流量從2月的每日超過2,000萬桶降至4月初的每日380萬桶。在更嚴重的情境下，長期中斷可能從全球庫存中抽取近20億桶石油，並迫使需求從第二季度至第四季度年減每日500萬桶。

選擇權重新定價 買權/賣權比率跌至十年低點

選擇權持倉的轉變標誌著交易員看待衝突方式發生根本變化。在俄烏戰爭期間，買權/賣權比率在交易員對沖下行風險時達到1.72的峰值。如今，隨著海峽實際關閉，該比率已崩跌至0.7——意味買權買盤佔主導地位——因市場將持續供應中斷視為基線情境而非尾部事件。

IEA的需求展望已急劇惡化。該機構預計2026年第二季度需求將每日減少150萬桶，為新冠疫情以來最深的收縮。需求破壞正蔓延至石腦油、液化石油氣和航空燃油，其中以中東和亞太地區的削減幅度最深。

供需平衡收緊至每日41萬桶盈餘

IEA修正後的預測意味2026年供應將僅超出需求每日41萬桶，低於3月預測的每日246萬桶盈餘。石油輸出國組織（OPEC）週一下調了自身的第二季度需求預測，但維持全年展望不變。

基準情境假設中東的常規供應將在年中前恢復，儘管低於衝突前水準。另一情境——即長期中斷——將從庫存中抽取近20億桶石油，並使需求從第二季度至第四季度平均年減每日500萬桶。

IEA表示：「由於地緣政治局勢仍處於變動之中，且衝突持久談判解決方案的前景仍不明朗，我們的兩種情境涵蓋了可能結果的範圍。」

此事的影響遠不止於原油。IEA警告，隨著稀缺性和價格上漲持續，需求破壞將蔓延，石油消費削減最深的地區來自中東和亞太地區的石腦油、液化石油氣和航空燃油。預計第二季度需求每日減少150萬桶將標誌著新冠疫情以來最深的收縮，全年影響取決於荷莫茲海峽是否如基準情境所假設的那樣在年中前恢復通行。

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