加拿大通膨升至3% 油價飆升令央行維持利率不變

加拿大7月通膨加速至3%，略高於市場預期，但漲幅幾乎完全由汽油與旅遊成本推動，使加拿大央行仍可望於9月2日將政策利率維持在2.25%不變。

「7月核心通膨依然溫和，且目前幾乎沒有證據顯示能源價格上漲已廣泛傳導至整體CPI籃子，」牛津經濟研究院資深經濟學家Michael Davenport表示。

加拿大統計局週一公布，7月消費者物價指數按月上升0.5%，使年度通膨率從6月的2.8%升至3%，高於市場共識的2.9%。汽油價格按年跳升25.7%，較6月的20.5%進一步加速，因荷莫茲海峽封鎖及紅海航運路線部分關閉推升燃料成本。旅遊團費漲幅亦加快，受惠於美國舉辦世界盃賽事城市的飯店與機票價格上漲，機票價格攀升12%。商店購買的食品價格上漲3.1%，較6月的3.9%放緩，不過7月是食品雜貨通膨連續第18個月高於整體CPI。加元兌美元走強0.17%至1.3851加元，匯價守住約1.3848的200日移動平均線。

這份報告是加拿大央行9月2日決策前最後一次通膨數據，根據LSEG Data & Analytics，金融市場對按兵不動的定價機率高達近99%。考量核心通膨指標平均為1.95%，且8月19日美國可能對200億加元出口商品課徵50%關稅，政策制定者幾乎沒有調整利率的動力。

核心通膨維持在目標附近

加拿大央行偏好的潛在通膨指標7月僅微幅上升。經調整均值與加權中位數指標年度平均為1.95%，高於前月的1.9%；排除波動較大的食品與能源後的核心物價按年上升1.9%，6月升幅為1.8%。排除汽油的整體CPI連續第三個月維持在2.2%。

KPMG加拿大資深經濟學家Daniel Hyun表示，CPI籃子中年度漲幅超過2%的比重在7月下降1個百分點至51%。他預測加拿大央行在可預見的未來將維持利率不變，因通膨壓力仍然狹窄，且貿易不確定性持續存在。

包括租金與房貸利息成本在內的住房成本7月上漲1.3%，進一步放緩。Davenport表示，考量經濟存在過剩閒置產能，這應使核心通膨維持在2%附近。他預期受油價黏性影響，2026年剩餘時間整體通膨率將徘徊在3%左右。

貿易風險籠罩利率路徑

加拿大央行已連續六次決策將基準利率維持在2.25%，經濟學家認為缺乏改變路線的理由。BMO資本市場資深經濟學家Robert Kavcic表示，儘管7月數據略偏熱，通膨面「看起來穩定且表現良好」，同時強勁的第二季反彈正面臨持續貿易不確定性的考驗。

展望上的更大風險是8月19日美國對200億加元加拿大出口商品徵收50%新關稅的期限，這將提高加拿大出口貨物的平均有效關稅稅率。Desjardins副首席經濟學家Randall Bartlett表示，考量關稅若生效將對經濟增長構成下行風險，加拿大央行將希望在「可預見的未來保留政策彈藥」。

CIBC資深經濟學家Andrew Grantham表示，政策制定者有充足的時間評估油價波動、關稅情勢的演變以及經濟反彈能否持續。CIBC預測基準利率將維持不變直至2027年年中左右。

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