全球央行面臨油價衝擊後的新通脹威脅

(P1) 在中東戰爭引發油價衝擊後，全球央行正面臨一場新的通脹戰役，這迫使政策制定者放棄降息計劃，並釋放出更激進的信號，以防止物價螺旋式上升。

(P2) 「我們現在必須控制住通脹，以免其失控，」澳大利亞儲備銀行行長米歇爾·布洛克在提高該國現金利率後表示。「如果不加干預，高成本將滲入價格和工資設定決策……如果發生這種情況，將需要更大幅度的貨幣政策緊縮。」

(P3) 澳儲行決定將基準利率上調 0.25 個百分點至 4.35%，抵消了去年的所有利率寬鬆政策。此舉正值衝突導致燃料和商品價格大幅上漲之際。該舉動立即促使麥格理集團等貸方將增量轉嫁給借款人。在美國，儘管美聯儲自 2023 年 7 月以來一直將基準利率維持在 5.25%-5.50% 的 23 年高位，但官員們也承認了這一新現實。

(P4) 能源價格的突然飆升給央行行長們帶來了艱難的選擇：加息以對抗通脹但面臨經濟衰退的風險，或者觀望衝擊是否只是暫時性的但面臨失去信譽的風險。對於投資者而言，這一轉向推後了預期降息的時間表，紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯指出，今年的高通脹「推遲了降低利率的日期」。

艱難的轉向

這種困境是顯而易見的。在經歷了一年的激進緊縮後，包括美聯儲和歐洲央行在內的許多央行曾希望在 2026 年下半年開始放寬政策。然而，戰爭打亂了這些計劃。澳儲行加息至 4.35% 是其今年的第三次加息，且委員會聲明顯示僅有一名反對成員，這與其兩個月前分歧嚴重的立場相比發生了重大轉變。

澳儲行表示，其基準預測（假設衝突迅速解決）仍認為潛在通脹率的峰值將高於此前預期。該行警告稱：「更長時間或更嚴重的衝突可能會給全球能源價格帶來進一步的上行壓力。」這不僅會推高短期通脹，還可能嵌入長期預期中，這是央行極力避免的情況。這也是外匯干預的典型理由，即央行採取行動穩定本幣和經濟免受外部衝擊。

美聯儲與歐央行嚴陣以待

在美國，美聯儲的考量也受到了類似的影響。雖然威廉姆斯仍相信利率「在某個時刻」需要下調，但時間表正在被重寫。通脹衝擊使美聯儲實現 2% 目標的路徑變得複雜。紐約聯儲上一次直接干預匯市是在 2011 年 3 月賣出日元，但當前環境正在考驗「放任自流」策略的極限。

這種情況也讓英國央行和歐洲央行處於類似的困境。隨著能源價格已經飆升，對工資和其他價格產生二輪效應的風險很高。央行通常傾向於「看透」暫時的供應衝擊，但正如西太平洋銀行首席經濟學家露西·埃利斯所指出的，當物價壓力已經處於高位時，很難無視溢出效應。衝突持續時間越長，央行果斷行動的壓力就越大，這增加了可能抑制全球增長的政策錯誤的概率。

本文僅供參考，不構成投資建議。