中廣核電力利潤下降 9%，但匯豐將目標價上調至 4.2 港元

匯豐全球研究（HSBC Global Research）將中廣核電力（CGN Power Co.）的目標價上調至 4.20 港元，顯示出儘管該公司第一季度淨利潤下降 9.3%，但仍對其長期價值充滿信心。

匯豐將此次上調歸功於中國針對核電實行的全新差價合約（CFD）政策。匯豐認為，該政策將為電價提供下行保護，並強化中廣核電力的防禦性價值。

這家國有核電運營商報告稱，2026 年第一季度淨利潤為 27.41 億元人民幣，較上年下降 9.3%。業績未達預期主要是由於換料大修停運天數增加以及電網限發。儘管如此，匯豐仍將 2026-2027 年的每股收益預測上調了 4-7%，以反映蒼南核電項目資產注入的影響。

季度業績疲軟與政策前景看好之間的矛盾信號，為投資者描繪了一個不確定的圖景。新的差價合約政策起到價格支撐機制的作用，旨在使中廣核電力等核電運營商的收入更具可預測性。

政策穩定性重於短期利潤

中廣核電力的運營表現與匯豐前景之間的分歧，突顯了全球能源市場的一個關鍵主題：政府政策在降低大規模資本投資風險方面的關鍵作用。雖然第一季度的利潤受到臨時運營問題的影響，但新的差價合約框架是一個結構性利好。它旨在確保核電價格穩定，使生產商免受市場波動的干擾，並提高未來項目的可融資性。

這與全球電力行業的更廣泛趨勢相一致。根據 GlobalData 的數據，中國的電力建設規模處於世界領先地位，在總計 711GW 的在建管道中，已有近 465.1GW 的容量正在建設中。這種快速建設，特別是核能和可再生能源，在很大程度上取決於穩定的監管框架，以吸引推動全球能源轉型的 4.59 兆美元私人資本。

目標價的提高表明，匯豐認為差價合約政策帶來的長期收入穩定性比短期運營受挫更為重要。對於投資者而言，這將中廣核電力變成了一個測試案例：即政策支持下的可預測回報是否能抵消即時的盈利疲軟。差價合約政策在中國核電機組中的成功實施，是 2026 年至 2027 年期間需要關注的關鍵催化劑。

本文僅供參考，不構成投資建議。