Charles Payne：NVIDIA 營收成長 85% 證明 AI 並非網路泡沫

Fox Business 主持人 Charles Payne 認為 AI 建設是世代性機遇而非泡沫，NVIDIA 的財報證明了這一點。

Fox Business 主持人 Charles Payne 表示，AI 建設是世代性的機遇，並非網路泡沫破裂的重演，而 NVIDIA 最新財報顯示這種類比並不成立。

Charles Payne 在《Rich Habits Podcast》節目中指出，將 AI 與網路泡沫相提並論「浪費大量時間」，並「讓投資人產生諸多猶豫」，眼睜睜看著一個世代性的建設機遇從身邊溜走。

NVIDIA 最近一季營收達 816 億美元，年增 85%，非 GAAP 每股盈餘為 1.87 美元，優於市場共識預期的 1.77 美元。資料中心營收達到 752 億美元，年增 92%，淨利潤則成長 211%。該公司季度自由現金流達到 486 億美元。

Cisco Systems 在 2000 年 3 月股價高峰時，本益比介於 130 倍至 200 倍之間，營收成長率則在 40% 至 50% 區間。而如今 NVIDIA 的追蹤本益比為 40 倍，營收成長率高達 85%，股東權益報酬率為 101%。圖表走勢或許相似，但數學數據截然不同。

Cisco 的前車之鑑仍然重要

Cisco 在 2000 年 3 月曾短暫成為全球市值最高的公司，隨後至 2002 年暴跌約 89%。自那波高峰以來，該股累計僅上漲 171%——這是一家存活下來且持續獲利的企業在四分之一世紀中的低迷表現。教訓並非在於所有基礎建設投資都會失敗，而是在於當成長放緩時，估值至關重要。

Payne 的分析框架要求投資人檢視：每股盈餘是否隨著股價走高、成長是來自有機擴張還是收購驅動、以及客戶基礎是否具備可持續的經濟條件。Cisco 在 1990 年代末期的成長主要來自收購，而其客戶則是那些燒著創投資金、持續虧損的網路公司。相比之下，NVIDIA 的客戶是全球最賺錢的企業。

微軟向投資人表示，其 AI 業務年化營收已突破 370 億美元，年增 123%，商業剩餘履約義務（即其已簽約的待執行訂單）達 6270 億美元。該公司當季新增了 1 吉瓦的資料中心容量，並預計在兩年內將規模翻倍。已經簽約的資金，並非泡沫。

一場建設，而非狂飆

Payne 引用的更深層歷史參照是 1860 年代，而非 1999 年。從 1860 年到 20 世紀初，美國憑藉鐵路與第二次工業革命超越了世界其他地區，創造了可支配收入並延長了預期壽命。那場建設同樣產生了驚人的泡沫與被遺忘的贏家。Payne 表示：「並非所有今日的 AI 贏家在十年後都依然重要。」規律在於，即使特定股票不復存在，平台本身仍然會存活下來。

黃仁勳向分析師表示，NVIDIA 預期 Blackwell 與 Rubin 系列產品在日曆年 2027 年前將帶來 1 兆美元營收，並預測 AI 基礎建設支出在本十年末將達到每年 3 兆至 4 兆美元的規模。從 2023 財年到 2026 財年，NVIDIA 在每一個季度都超越了每股盈餘預期，而隨著分析師終於跟上其營運節奏，驚喜幅度也已逐步收窄。

Payne 所描述的機會窗口正敞開著。他要求做的功課——檢查本益比、檢查有機成長、檢查誰在開出支票——正是讓投資人站對方向的方法。季度自由現金流達到 486 億美元，這是 2000 年的 Cisco 拿不出來的成績單。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。