高盛：中國指數調整將觸發480億美元被動資金流動

高盛估計，中國即將到來的指數調整將引發主要境內基準指數超過480億美元的雙向被動資金流動總額，此次調整正令滬深及中證系列指數的構成向符合北京戰略優先方向的科技與工業類公司傾斜。

高盛在6月1日的一份報告中表示：「總體來看，我們預計主要的滬深及中證指數調整將產生超過480億美元的雙向被動資金流動總額。」

此次半年度調整涵蓋中國多項股票基準指數。滬深300、中證500及中證1000的成份股將於6月12日收盤時調整，而深證成指、創業板指、深證100及創業板50等深圳市場相關指數將於6月15日調整。此次調整亦覆蓋上證50、上證180及科創50指數。高盛指出，華工科技、源傑半導體科技及華虹半導體有望成為資金淨流入的受益者，此外還有兆易創新、芯原股份、中微公司及世紀華通。在資金流出方面，京滬高鐵、亨通光電、陝西煤業及海爾智家預計將因指數剔除而面臨最大的被動賣壓。

此次調整之所以重要，是因為追蹤這些基準指數的被動型基金必須在實施日期前後機械地調整投資組合，從而產生集中的交易流，無論基本面如何都可能影響個股走勢。更宏觀地看，中證指數有限公司表示，此次調整增加了信息技術、電信及工業類公司的權重，使基準指數更緊密地貼合國家發展優先方向。對全球投資者而言，這些變化讓人得以一窺北京的產業政策如何重塑上市公司的市場結構——這一趨勢可能在6月的交易流過去之後，長期影響被動型資金的配置。

高盛表示，480億美元的雙向資金總額估算既包含預期的買入也包含賣出，而非淨流入金額。最大的被動資金流入與被納入主要基準指數或權重增加的公司相關，其中半導體及科技類股佔據受益名單的主導地位。華工科技、源傑半導體科技及華虹半導體被列為主要的資金流入候選標的，反映出此次調整對戰略性行業的敞口增加。

2025年12月的上一次半年度滬深指數調整同樣出現向科技類股的明顯輪動，不過高盛並未提供該次調整的直接比較數據。2026年6月的調整正值中國股票基準指數日益受到政策相關行業（從半導體、先進製造到通訊基礎設施）影響之際。

科技權重上升，政策重塑基準構成

中證指數有限公司在公告中表示，最新調整將增加信息技術、電信及工業類公司的權重。這一傾斜意義重大，因為它顯示國家產業優先方向如何滲透進基準指數的構成，可能影響追蹤這些指數的被動型基金的配置決策。

對於主動型投資者而言，6月的時間表創造了關注預期資金流入及流出規模最大的股票流動性與倉位變化的機會。指數調整的集中交易特性——被動型基金必須在狹窄的時間窗口內執行交易——可能造成暫時的價格錯位，主動型經理人可利用此機會獲利。

資金流出衝擊傳統類股，行業權重轉移

此次調整預計將在從基準指數中被剔除或指數權重下降的股票中產生賣壓。高盛表示，京滬高鐵、亨通光電、陝西煤業及海爾智家預計將因指數剔除而面臨一些最大的被動資金流出。此類變動並不一定反映對這些公司的基本面看法負面，而是顯示基準指數編製方法如何強制被動型投資者在成份股被剔除或權重降低時被迫賣出。

更深層的意涵在於，中國的境內指數正日益有別於過去由銀行、消費類股及傳統工業股組成的組合。隨著科技、電信及工業類股權重增加，中國股票基準指數將呈現愈發不同的面貌——這一變化對追蹤這些指數的全球新興市場基金配置具有重要影響。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。