中國5月工業利潤增速放緩至21.1%，出口支撐經濟

中國工業利潤連續第七個月實現兩位數增長，但5月增速有所放緩，高技術產業贏家與下游落後者之間的分歧日益擴大，凸顯了該國以工廠為導向的復甦之不均衡特徵。

中國工業企業5月利潤同比增長21.1%，增速較4月的24.7%有所放緩。強勁的工廠產出與出口持續抵消國內需求持續疲軟的影響。

「上游行業及電腦產業大幅增長，而下游製造業仍面臨壓力，這與生產者物價指數走勢一致，顯示價格改善是企業利潤增長的主要驅動力，」澳盛銀行高級中國策略師邢兆鵬表示。

中國國家統計局週六公布的數據顯示，今年1至5月工業利潤同比增長18.8%，較前四個月18.2%的增幅有所加快。國家統計局高級統計師于衛寧指出，主要工業企業的營業利潤率達5.56%，創下自2024年以來的累計最高水平，主因單位成本持續按月下降推動了盈利能力提升。

行業之間的分化凸顯了中國政策制定者面臨的結構性挑戰：在房地產低迷與消費者信心疲弱拖累內需活動的同時，出口與人工智慧相關製造業卻蓬勃發展，如何維持經濟增長成為難題。分析人士預計，北京當局將加大對困境行業的定向扶持力度，尤其是在產能過剩領域加速整合之際。

AI熱潮提振電子業，汽車與家具業陷困境

各行業的利潤趨勢分化明顯。今年前五個月，電腦、通訊及其他電子設備製造業的利潤飆升103.9%，佔工業總利潤增長的43.1%，受惠於全球AI投資熱潮。在半導體供應鏈中，生產專用電子材料的企業利潤暴增665.4%。

有色金屬礦採選及冶煉加工業利潤增長93.9%，受惠於大宗商品價格強勢及供應限制。

相比之下，儘管汽車出口強勁，汽車製造業利潤仍下滑19.8%；家具製造業利潤更暴跌58.4%，反映出長期房地產低迷對家居相關商品需求的抑制作用。

地緣政治不確定性添變數

企業如今面臨曠日持久的伊朗衝突帶來的新不確定性，該衝突威脅全球貿易與供應鏈。美軍上週五對伊朗發動攻擊，以回應伊朗對荷姆茲海峽一艘貨輪的無人機襲擊，雙方互相指責對方違反上週達成的停火協議。

「隨著荷姆茲海峽航運恢復及國際油價回落，下游利潤應可逐步回升，」經濟學人智庫高級經濟學家徐天辰表示。

中國5月出廠價格通膨升至近四年高點，擠壓了本已面臨內需疲弱的下游製造商的利潤空間。據知情人士上週五透露，中國人民銀行已指示部分商業銀行本月增加貸款，這是信貸需求依然疲弱的最新跡象，反映出經濟正面對消費低迷的困境。

于衛寧表示，供給強勁與內需疲弱的核心矛盾仍然十分突出，許多企業及子行業在艱難求生。工業利潤數據涵蓋主營業務年收入至少達2000萬元人民幣（約295萬美元）的企業。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。