受戰爭影響，中國4月石油需求降至20個月以來新低

(P1) 中國4月份的原油加工量降至20個月以來的最低水平，這是伊朗戰爭抑制煉油廠運營的直接後果，也增加了全球最大石油進口國需求疲軟的跡象。

(P2) Geojit Investments 研究主管 Vinod Nair 表示：「投資者的注意力現在已轉向不斷上升的通脹風險，這是由高於預期的批發物價指數 (WPI) 數據、持續的燃料價格傳導以及高企的債券收益率所驅動的。」

(P3) 根據國家統計局的數據，4月份煉油加工量較去年同期下降了 5.8%。這一增速放緩是更廣泛工業活動減速的一部分，工業增加值同比增長意外放緩至 4.1%，觸及33個月以來的低點。

(P4) 中國煉油活動的下降暗示原油需求疲軟，可能為一直頑固保持在每桶 100 美元以上的全球油價封頂。這一放緩被視為中國經濟的一個看跌指標並產生廣泛影響，穆迪此前已將印度2026年GDP增長預期下調了 80 個基點至 6%，理由是能源成本升高。

國內疲軟與地緣政治逆風

煉油廠開工率的下降植根於外部衝擊和國內顯著放緩的結合。4月份的數據顯示，中國經濟各領域普遍表現令人失望。社會消費品零售總額增速幾乎消失，同比僅增長 0.2%，為2022年以來最弱，主要受汽車銷量暴跌 15.3% 的拖累。

固定資產投資也大幅受挫，年初至今下降了 1.6%，與第一季度 1.7% 的增長形成鮮明反差。這反映出地緣政治不確定性壓抑決策時，投資胃納表現得極度悲觀。水泥（-10.8%）和鋼鐵（-1.7%）等房地產相關行業的放緩進一步拖累了工業產出，抵消了出口導向型製造業的持續強勢。

動盪局勢使得布倫特原油期貨維持在高位，由於霍爾木茲海峽的油輪流量依然微乎其微，該國際基準上週末收於每桶 109.14 美元。國際能源署警告稱，到10月為止，市場可能面臨每天約 400 萬桶的嚴重供應短缺。

對於石油進口國而言，持續的高油價正在推高通脹並令本國貨幣承壓。例如，印度盧比自衝突開始以來已貶值 5.4%，創下歷史新低。市場參與者將密切關注霍爾木茲海峽重新開放的任何進展，以及即將舉行的七國集團 (G7) 財長會議，以尋找協調應對經濟影響的信號。

本文僅供參考，不構成投資建議。