大宗商品6月崩跌9% 伊朗戰爭與聯準會緊縮重演2022劇本

2026年6月的大宗商品暴跌重演了2022年的劇本——地緣政治供應恐慌之後緊接貨幣緊縮，下一個轉折點將是9月的FOMC會議。

2026年6月，大宗商品遭遇全面性崩跌，Edgen情緒指數重挫至-9.2，創下2022年拋售潮以來最極端的讀數，美國—伊朗戰爭驅動的供應恐慌已讓位給貨幣緊縮的擔憂。

穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪表示：「通膨是全球性問題，而這一切的根源都在伊朗戰爭。」問題不僅限於石油，還擴散至依賴能源的產品，包括化肥、氦氣和鋁。

在美國—伊朗停火協議破裂後，布蘭特原油在短短一週多內從每桶70美元以下攀升至85美元以上。同時，美國年通膨率從5月的4.2%降至6月的3.5%——這一降幅主要來自能源價格較上季下跌5.7%，但此後已出現反轉。這一模版與2022年如出一轍：俄烏衝突在3月引發供應衝擊，隨後聯準會啟動數十年來最激進的緊縮週期，從6月到7月壓垮了大宗商品價格。

2026年9月的FOMC會議將是關鍵轉折點。如果聯準會發出轉向中性利率的信號，或提供明確的前瞻指引，大宗商品可能開始分階段復甦——貴金屬將率先領漲，其次是基本金屬，接著是化工產品與黑色系商品，農業大宗商品最後啟動，這與2022年的反彈順序一致。

兩場危機，同一套劇本

2022年與2026年都遵循了完全相同的雙重敘事弧線。2022年，俄羅斯入侵烏克蘭將布蘭特原油推升至每桶130美元以上，倫敦金屬交易所鋁價因歐洲冶煉廠面臨天然氣危機而創下每噸逾4000美元的歷史高點。到了6月，市場焦點轉向聯準會，其在6月和7月各升息75個基點——為1994年以來最激烈的升息——使情緒指數跌至-15.03的歷史最低水準。

2026年，美國—伊朗衝突關閉了荷姆茲海峽——全球五分之一的石油通過此處——使布蘭特原油在4月升至每桶100美元以上。6月17日的重新開放協議導致油價暴跌，但華盛頓與德黑蘭之間的報復性打擊在一週內就使停火協議破裂。美國於6月23日重新實施對伊朗港口的封鎖，布蘭特原油反彈至85美元以上。

關鍵差異在於：2022年的通膨高峰在6月達到9.1%，而2026年的高峰較低。當前情緒讀數為-9.2，不如2022年的-15.03極端，顯示此波拋售更多是由政策不確定性驅動，而非經濟基本面因素。

反彈順序與9月轉折點

2022年的復甦提供了路線圖。貴金屬於2022年7月底率先觸底，基本金屬在8月跟進，而化工產品、黑色系商品和農業大宗商品則落後至第四季。觸發點是7月27日的FOMC會議，聯準會當時僅升息75個基點——低於市場預期的100個基點——使市場情緒得以穩定。

2026年可能出現相同的順序，但波動幅度較弱。當前宏觀環境不那麼極端：聯準會處於緊縮週期的尾聲而非最激烈階段，通膨也從較低的高點回落。基本金屬的任何反彈預計都將是修正而非趨勢逆轉，這取決於9月FOMC會議能否就走向中性利率的路徑提供明確指引。

穆迪的贊迪預計，如果僵局持續，油價將穩定在每桶80美元左右。標普全球市場情報全球經濟副總裁肯·瓦特雷特表示，如果衝突進一步升級，尤其是冬季前庫存偏低，油價可能突破4月高點。

彼得森國際經濟研究所資深研究員莫里斯·奧布斯特費爾德指出，隨著全球經濟的調整，伊朗的籌碼可能隨時間推移而削弱。阿拉伯聯合大公國正在建設一條繞過荷姆茲海峽的港口，沙烏地阿拉伯正在擴建其東西向石油管道，而綠色能源的採用正在減少對中東石油的長期依賴。

就目前而言，市場發出的訊息很明確：7月之前不要逢低買進。9月的FOMC會議將決定這究竟是熊市中的一次修正，還是分階段復甦的開端。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。