銅價逼近歷史高位，LME現貨溢價觸及478美元

LME銅價上漲1.47%至每噸14,368美元，距歷史高位僅差160美元，因關稅驅動的對美出貨令全球供應趨緊。

據交易所數據顯示，LME倉庫庫存連續第42日下降至204,975噸，為2月以來最低水平，其中近半數已被指定用於提貨。

現貨與三個月合約的溢價擴大至每噸478美元，為2021年逼倉事件以來最大逆價差，因交易商在潛在精煉銅關稅實施前將金屬運往美國。供應端挫折加劇了緊張局勢——智利國家銅業公司（Codelco）放棄增長目標，必和必拓（BHP）下調銅產量指引，安託法加斯塔（Antofagasta）削減產量。

三個月銅價今年以來累計上漲逾15%，已連續七週收漲，1月底最後一次交易在14,500美元上方。特朗普政府關稅決定的時間與規模是下一個關鍵變量，倫敦金屬交易所（LME）已推出緊急措施以遏制現貨漲勢。

關稅押注將金屬吸引至美國

此輪逼倉源於市場預期華盛頓將對精煉銅徵收關稅，促使交易商和製造商提前將金屬運往美國以搶先規避稅負。這導致其他地區的可供應量被抽空，現貨銅價逼近每噸14,500美元的歷史高位，而三個月合約交易價在14,100美元上方，年內漲幅近14%。LME已推出緊急措施遏制現貨漲勢，這是其自2021年鎳與銅市場脫序以來首度採取此類行動。

供應挫折加深逼倉

礦山中斷加劇了供應緊張。全球最大生產商智利國家銅業公司（Codelco）已放棄增長目標；必和必拓因南美品位下降，將2027財年銅產量指引下調至最低165萬噸；安託法加斯塔亦削減產量。供應缺口提振了銅礦股表現：週一澳交所（ASX）上Sandfire Resources上漲2.4%，必和必拓上漲1.3%。不過必和必拓目前估值約為前瞻市盈率17倍，而五年平均值為11倍，花旗在銅業敞口方面更偏好嘉能可（Glencore）。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。