美能源部核燃料循環聯盟解鎖175億美元核能貸款

美國能源部於7月20日發布一項經批准的自願協議，正式依據《國防生產法》成立核燃料循環聯盟，首次將濃縮、轉化、燃料製造及反應器部署納入單一聯邦框架。

「該聯盟為國內核燃料生產創造了一條統一的路徑——從鈾轉化到先進反應器燃料製造，」能源部發言人在已發布的協議中表示。

此聯盟的範圍涵蓋整個核能價值鏈——鈾轉化、濃縮、反轉化、燃料製造以及先進反應器供應鏈——而非像早期DPA倡議那樣僅專注於濃縮。該框架延續了能源部6月宣布的175億美元美國核能供應鏈貸款計畫，目標是10座大型商業反應器；國會預算辦公室早在2008年就警告，若相關項目未能達標，該計畫可能將財務風險轉嫁給納稅人。

這項政策是數十年來聯邦政府對國內核燃料生產最強力的支持，有望加速包括 TerraPower、X-energy 與 NuScale Power 在內的開發商項目時間表，同時吸引民間資本進入一個長期受成本超支困擾的產業。美國最後一批大型反應器——喬治亞州的 Vogtle 項目——最終造價超過360億美元，比開工時估計的140億美元高出逾一倍。

燃料循環為何現在至關重要

該聯盟解決了長期制約核能產業復甦的瓶頸：國內缺乏 HALEU（高含量低濃縮鈾，濃縮度達19.75%，而傳統反應器燃料僅為3%至5%）的生產能力。TerraPower 與 X-energy 的先進反應器設計均需 HALEU，而該燃料目前主要依賴俄羅斯供應。DPA 授權使能源部有權優先安排燃料供應合約，並引導民間投資流向國內濃縮設施。

包括 Cameco Corp. 與 Energy Fuels Inc. 在內的鈾礦業者，將受益於該聯盟確保國內轉化與濃縮能力的任務。業界估計，能源部的貸款計畫加上聯盟的採購權限，可將新增濃縮產能通常所需的10至15年時間表縮短。

成本挑戰依然嚴峻

即使有聯邦支持，新建核能項目仍面臨嚴峻的經濟挑戰。根據 Lazard 的平準化能源成本分析，新建核反應器每單位電能的成本約為太陽能或風電場的3倍。小型模組化反應器（定義為單機容量低於300百萬瓦）面臨更大的成本差距——愛達荷州的 NuScale 項目在2023年因成本估算達到93億美元、僅能提供462百萬瓦容量而被取消。

該聯盟能否成功，取決於DPA框架能否壓縮建設時間並吸引足夠的民間資本。TerraPower 位於懷俄明州的 Natrium 反應器（目標容量345百萬瓦）估計成本為94億美元，目標商業運轉日期為2031年。X-energy 的 Xe-100 高溫氣冷反應器設計由包括亞馬遜氣候承諾基金在內的聯盟支持，尚未公布具體建設時間表。

對投資者而言，能源部的雙重推動——燃料供應聯盟加上175億美元的貸款計畫——為核能類股和鈾礦商創造了政策底部。西方世界最大鈾生產商 Cameco 目前以35倍遠期本益比交易，反映市場預期聯邦燃料循環投資將轉化為長期包銷合約。風險在於歷史可能重演：研究人員調查的180個核能項目中，有175個超出初始預算與時間表。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。