ECB準備升息至2.25% 伊朗戰爭推動通膨達3.2%

歐洲央行預計下週將存款利率調升25個基點至2.25%，成為伊朗戰爭引發能源危機導致歐元區5月通膨達3.2%以來，首家收緊政策的主要央行。

「進一步收緊政策的理由並非明確，需要更多關於傳導效應與潛在通膨動態的證據，」安聯環球投資首席經濟學家Christian Schulz表示。「對貨幣政策而言，這意味著歐洲央行或許可以再多一點耐心。」

這個涵蓋21國的貨幣聯盟5月消費者物價較去年同期上漲3.2%，較4月的3%加速，且較衝突爆發前1月觸及的1.7%低點高出超過一個百分點。剔除波動較大的食品與能源的核心通膨攀升至2.5%，創2025年4月以來最高。此波漲勢源自2月28日伊朗戰爭爆發，荷姆茲海峽關閉導致油價飆升，使全球企業承受約250億美元的額外能源成本。

歐洲央行管理委員會將於週四召開會議，目前存款利率為2%，自該行2025年10月最後一次降息以來一直維持在此水準。就連義大利的Fabio Panetta和希臘的Yannis Stournaras等鴿派官員也支持此項行動，使得升息幾乎已成定局。問題在於下一步動向：交易員目前預期今年僅會再升息一次25個基點，最可能在9月，遠低於戰爭初期市場完全定價的三次升息，原因是油價已從高點回落。在路透社的一項調查中，僅60%的經濟學家預期會有第二次升息。

歐洲央行面臨的局面與2022年俄羅斯入侵烏克蘭後的能源危機截然不同。

當俄羅斯於2022年2月入侵烏克蘭時，歐元區通膨已達5.9%，經濟正從疫情封鎖中復甦，伴隨著被壓抑的需求和大量財政支持。該地區近三分之二的龍頭企業將成本上漲轉嫁給客戶。而此次，伊朗戰爭爆發時通膨僅為1.9%，且宏觀背景明顯疲弱：第一季GDP僅增長0.1%，勞動市場不那麼緊繃，亦無財政刺激措施。

路透社對175場歐元區企業財報電話會議的分析發現，僅有56家公司（約三分之一）已提高或計劃在未來幾個月內漲價，主要集中在工業與原物料企業，如巴斯夫和Nexans。而Delhaize和福斯汽車等面向消費者的企業，因家庭需求低迷，對轉嫁成本更加猶豫。相比之下，2022年春季有108家非金融公司（共132家）這麼做。

「物價影響的持續性尚無定論，現在宣布警報解除為時過早，」Thin Ice Macroeconomics創辦人Spyros Andreopoulos表示。芬蘭央行的一項研究顯示，各產業的價格上漲需要2到15個月才能傳導至整體消費者通膨。

前瞻性指標向歐洲央行發出關於物價壓力是否正在擴大的混合訊號。

企業的售價預期在4月飆升後於5月趨於穩定，消費者通膨預期在最新數據中也有所緩解或保持不變。長期預期仍接近歐洲央行2%的目標。然而，5月服務業通膨微幅上升，復活節假期可能扭曲了數據，這意味著政策制定者希望在宣布最壞情況已過之前看到更多細節。

歐洲央行首席經濟學家Philip Lane表示，央行將在本次會議上調高通膨預測，而董事會成員Isabel Schnabel指出，能源衝擊的持續時間已超出央行悲觀情境的假設。更新後的預測將受到密切關注，尤其是核心通膨預測——若大幅上修，可能重新點燃市場對更激進緊縮路徑的押注。

「如果他們大幅上調核心通膨預測，這可能會增加市場對升息的預期，」瑞典銀行經濟學家Pia Fromlet表示。

歐洲央行週四的決策將為全球央行在應對同一困境時定調：如何在控制戰爭驅動的通膨的同時，不扼殺本已疲弱的增長。下一次會議訂於7月23日，不過多數分析師預期第二次升息將在9月進行，屆時管委會將獲得新的員工預測以及對衝突走向更清晰的判斷。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。