Ecopetrol 以12亿美元收购Brava 重塑其在拉丁美洲的版图

哥倫比亞國營的 Ecopetrol 已完成以 12 億美元收購巴西 Brava Energia 51% 控股權，這是該公司迄今最大規模的跨境交易。

Ecopetrol 完成了價值 12 億美元的交易，取得巴西石油與天然氣生產商 Brava Energia 51% 的控股權，為其資產組合增加了約 4.59 億桶的已探明儲量，以及每日約 79,000 桶的產量。

「巴西因其碳氫化合物資源、離岸盆地、監管框架與能源基礎設施，是一個具戰略意義的成長市場。」Ecopetrol 策略與新業務企業副總裁 Julián Lemos 表示。

該交易於 8 月 17 日透過子公司 Ecopetrol Investimentos do Brasil 分兩步完成：首先在 B3 交易所對約 1.161 億股普通股（相當於 Brava 約 25% 的股本）進行要約收購；隨後依據 4 月 23 日簽署的股份購買協議，再收購約 1.208 億股（約占 26%）。Brava 在 2026 年上半年每日生產約 78,800 桶油當量，其中石油占產量 79%。收購的業務為 Ecopetrol 增加的產量約占其總產量的 11%，而 Brava 的已探明儲量則相當於 Ecopetrol 截至 2025 年底所公布儲量基礎的近 24%。

此交易使 Ecopetrol 在巴西產量與儲量排名第二的獨立石油與天然氣生產商中取得控股地位，該市場已被公司列為在哥倫比亞以外進行地理擴張的優先選項。Brava 的業務將自 9 月起納入合併報表，財務長 Camilo Barco 估計，以上半年業績計算，此收購可使合併營收增加約 7%，EBITDA 增加約 8%。

儲量、產量與 Ecopetrol 的收購價格

截至 2025 年 12 月 31 日，Brava 的已探明儲量估計約為 4.59 億桶油當量，已探明加概算儲量（2P）約為 6.05 億桶油當量，兩者均依據石油資源管理系統（PRMS）標準計算。該公司截至 2026 年 6 月 30 日的十二個月營收約為 23.41 億美元，EBITDA 約為 10.5 億美元，淨利潤約為 1.222 億美元。

Ecopetrol 實際上以每桶 1P 儲量約 8.40 美元、2P 儲量每桶約 6.30 美元的價格完成收購。Brava 的調整後 EBITDA 利潤率超過 49%，其平均資本回報率預計將與 Ecopetrol 約 9.1% 至 9.2% 的水準大致相當。

融資、整合與未來展望

Ecopetrol 最初透過國際融資子公司 Ecopetrol Capital AG 安排的約 12 億美元一年期過橋貸款為此收購提供資金。公司目前正評估長期替代方案，包括長期債務、投資組合管理措施及內部資金來源；Barco 表示，再融資不會在 Brava 營運公司層面產生債務義務。Ecopetrol 預計在合併 Brava 後，其總債務對 EBITDA 比率將維持在 2.5 倍的戰略門檻以下。

管理層概述了三個階段的整合路線圖：近期進行治理架構協調與業務計畫審查；中短期提升營運可靠性與資本效率；長期則開發 Brava 的儲量基礎。Brava 目前的投資計畫包括在離岸 Papa-Terra 和 Atlanta 油田進行鑽井計畫，每個資產的兩口井預計分別於 2026 年底和 2027 年初投產。Ecopetrol 還將成熟的 Potiguar 盆地視為增值機會，可能在當地運用其提高採收率（EOR）的專業技術。

此次收購標誌著 Ecopetrol 地理版圖的重大轉變。多年來，其大部分營運集中在哥倫比亞。巴西的離岸鹽下（pre-salt）儲量使該國成為全球最具生產力且成本競爭力最強的石油產區之一，而 Ecopetrol 並未排除將 Brava 與其現有的巴西子公司 Ecopetrol Óleo e Gás do Brasil 合併的可能；後者擁有勘探資產組合以及一個由殼牌營運、預計於 2029 年投產的項目。

此交易能否兌現承諾，取決於 Brava 的開發資產在 Ecopetrol 資本紀律標準下表現如何。公司並未考慮將 Brava 下市或私有化，Brava 將維持巴西上市公司的獨立地位，同時資本配置將與 Ecopetrol 的整體投資計畫保持一致。

本文僅供參考，不構成投資建議。