能源股7月飆漲8% 油價急升及低估值吸引買盤湧入

能源股正迎來2026年以來最佳單月表現，標普500能源板塊隨WTI原油突破每桶82美元而大幅上漲——然而該族群交易價格仍較大盤呈折價。

標普500能源板塊7月累計上漲約8%，同期跑贏基準指數1.6%的跌幅。隨著美伊衝突升級推高原油價格，投資者紛紛轉向這批在標普500指數中前瞻本益比最便宜的族群。

「能源板塊正在反映兩個月前不存在的地緣政治風險溢價，但該板塊的估值仍未體現我們所見的結構性供應緊張。」曾在倫敦為彭博社報導石油市場的大宗商品策略師Omar Tariq表示，「你等於免費獲得了一個戰爭溢價，外加一個本益比僅9倍的板塊。」

7月17日，WTI原油結算價報每桶82.15美元，單日上漲4%，此前美國中央司令部表示「打擊了數十個伊朗軍事目標」，而科威特報告其一座發電及海水淡化廠遭到伊朗襲擊。布蘭特原油上漲4.2%至87.75美元。這些走勢延續了始於7月初的數週漲勢——當時美國總統川普下令封鎖荷莫茲海峽，根據美國能源資訊管理局的數據，此舉切斷了全球約五分之一的石油液體供應。

此波能源漲勢來臨之際，大盤表現掙扎。截至7月17日當週，標普500指數下跌1.6%，為6月初以來首次單週收黑，因科技股在人工智慧支出疑慮重燃下遭到拋售。那斯達克綜合指數同期下跌2.9%。10年期國債殖利率徘徊在4.55%附近，而黃金則上漲0.7%至每盎司4,020美元——顯示資金正從成長股經典輪動至價值股與硬資產。

為何能源股在漲勢中依然便宜

根據FactSet數據，標普500能源板塊的前瞻本益比約為9.5倍，較標普500指數的16倍折價約40%。即便該板塊今年迄今已上漲18%，在標普500指數11大板塊中僅次於通信服務，此估值折價仍然存在。

此估值折價反映了投資者多年來對化石燃料的懷疑態度，即便石油公司維持資本支出紀律。貝克休斯數據顯示，截至7月10日當週，美國石油鑽機數量為585座，較一年前的620座下滑，生產商優先考慮股東回報而非產量增長。美國兩大能源公司埃克森美孚和雪佛龍，按市值計算，均已連續五季將資本支出維持在營運現金流範圍內。

「市場將能源視為正在融化的冰塊，但冰塊的融化速度遠比任何人想像的要慢，」Tariq表示。「與此同時，如果荷莫茲海峽持續成為爭議地區，原油中的地緣政治溢價可能持續數月。」

油價下跌帶來的通膨緩解可能短暫

油價急升使聯準會的通膨前景變得複雜。截至6月的過去12個月整體通膨率已從5月三年高點4.2%降至3.5%，原因是美伊和談一度壓低原油價格。克里夫蘭聯儲的通膨預測工具顯示，7月通膨率將進一步降至3.32%。

然而，聯準會偏好的通膨指標——核心個人消費支出——已顯得更具黏性。該指標剔除食品與能源，意味著油價驅動的整體通膨下滑掩蓋了經濟中其他領域持續存在的價格壓力。聯準會7月16日的通膨預測顯示，政策制定者對於近期通膨放緩是否可持續存在分歧。

對於能源投資者而言，計算方式很直接：如果地緣政治緊張局勢使布蘭特原油維持在85美元以上，能源公司將在以60美元油價假設計算的估值基礎上，產生創紀錄的自由現金流。根據彭博數據，雪佛龍的自由現金流殖利率約為8.5%，是標普500指數3.8%的兩倍以上。

Tariq表示，風險在於外交解決方案可能迅速消除戰爭溢價。「如果達成停火協議，油價可能一天內下跌10美元，能源股也將跟跌，」他說。「但結構性投資不足的論點不會因為休戰而改變——這是一個多年期的故事。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。