Enviva 債權人控告五位前任高階主管，索償 20 億美元，涉及災難性木質顆粒交易

破產木質顆粒生產商 Enviva 的債權人入稟法院，向五位前任高階主管追討超過 20 億美元，指控他們隱瞞交易，使公司被迫以歷史高價購買價值 6.5 億美元的木質顆粒。

原告律師之一的艾瑞克・馬登（Eric Madden）表示：「如果公司高層隱瞞重大資訊，並在職權範圍以外行事，董事會根本無法履行其職責。」

這些交易於 2022 年 9 月與德國萊茵集團（RWE）達成，令 Enviva 承諾在三年內斥資超過 6.5 億美元購買木質顆粒，價格約為正常水平的三倍。這些交易發生之前，一家丹麥客戶的儲存筒倉發生火災，令 Enviva 手上出現過剩庫存，而當時現貨市場正因俄羅斯入侵烏克蘭而炒得火熱。

公司的垮台令這家一度擁有近 60 億美元市值的企業化為烏有。股東在 2024 年的破產程序中一無所得，部分債券持有人僅能收回每美元幾美分的價值。Enviva 於 2024 年 12 月完成第 11 章破產重組，迎來新的所有權和管理層。

Enviva 開創了將鋸屑壓製成圓柱形膠囊顆粒的業務，並以船運方式供應給海外尋求煤炭替代燃料的發電廠。公司在美國南部各地興建顆粒工廠，進駐不少紙漿及造紙廠已關閉、留下大量鋸屑、木片和廉價製漿木材的松林地區。

歐洲和亞洲各國政府將木質顆粒補貼為可再生能源，理由是重新種植的樹木在生長過程中會吸收二氧化碳。俄羅斯於 2022 年入侵烏克蘭震驚能源市場，推高了木質顆粒、煤炭、天然氣以至任何可用於發電燃料的需求。

債權人聲稱，當時 Enviva 正處理部分工廠的營運問題，使其難以履行對客戶的合約義務。公司面臨無法達成盈利目標的風險，而高階主管的年度獎金——部分情況下相當於薪資兩倍以上——亦岌岌可危。

這宗訴訟取材自董事會歷時七個月針對相關交易展開的調查結果。根據破產法庭文件，董事會委聘了 Baker Botts 律師事務所，該事務所認為對該等高階主管具有充分的法律索償依據。

令 Enviva 崩潰的萊茵集團交易

2022 年 9 月，一家丹麥客戶的木質顆粒儲存筒倉發生火災，創造了意想不到的機遇。由於主要客戶無法接收貨運，Enviva 發現自己手上持有過剩顆粒，可在價格飆升至正常水平約三倍的熾熱現貨市場上出售。

該等主管安排了一系列交易，令 Enviva 以這些歷史高價向萊茵集團出售顆粒，即時提振了公司的盈利表現以及他們獲得獎金的機會。然而，為了敲定這些交易，他們亦令 Enviva 承諾其後以同樣的天價從萊茵集團購入更大數量的顆粒。

債權人律師在訴訟中表示：「即使假設企業擁有足夠流動資金來履行這些購買義務，一旦木質顆粒現貨市場從歷史高位回落，後果將是災難性的。」

正如所料，價格最終回歸常態，引發一連串事件令 Enviva 破產。該等主管最終亦沒能獲得獎金——Enviva 的核數師裁定，鑑於相應的購買義務，萊茵集團的銷售收益不能入帳為收入。

追償金額料遠低於 20 億美元

Enviva 的債權人不太可能收回接近 20 億美元的金額。企業破產後的追償訴訟相當常見，通常會在庭外和解。扣除法律費用後，債權人一般只能獲得公司董事及高階主管責任保險保障所餘下的金額。

儘管如此，這宗訴訟揭示了 Enviva 垮台的新細節。該公司曾被視為綠色能源熱潮的贏家之一，而當它崩潰時，木質顆粒的需求仍在上升。

代表五位前任 Enviva 高階主管（包括前行政總裁約翰・凱普勒（John Keppler）和湯瑪斯・梅斯（Thomas Meth））的律師，要麼拒絕評論，要麼未有回應。Enviva 表示並未涉及該訴訟，而訴訟中被點名的前任高階主管均與重組後的公司沒有任何關聯。

此案為更廣泛的生物質行業提出了治理方面的問題，該行業的商品價格波動和長期供應合約造就了類似的風險形態。如果指控成立，或會促使其他再生能源商品公司加強對交易倉位及與短期盈利目標掛鈎的高階主管獎金結構的監管。

本文僅供資訊參考之用，並不構成投資建議。