歐元/英鎊上漲0.3%，英倫銀行與歐洲央行利率路徑分歧收窄

市場正在重新定價英倫銀行與歐洲央行的相對貨幣政策前景，推動歐元/英鎊升至兩個月高位。

英倫銀行週四將關鍵利率維持在3.75%不變，而歐洲央行一週前加息至2.25%——這一政策分歧收窄了利率差距，推動歐元/英鎊上漲0.3%，升至4月以來的最高水平。

「市場正在定價一種逐漸消退的信念，即英倫銀行需要比歐洲央行實施更多的大幅緊縮政策，」荷蘭國際集團經濟學家詹姆斯·史密斯表示。「如果伊朗協議得以維持，且能源價格保持在當前水平，預計通膨將在今年稍後見頂於3.5%， comfortably低於英倫銀行研究顯示會引發持續物價壓力的4%門檻。」

英倫銀行貨幣政策委員會以7比2的投票結果決定維持利率不變，梅根·格林和休·皮爾傾向於加息四分之一厘。英國5月通膨放緩至2.8%，低於預期，但央行警告稱，隨著較高的能源成本傳導，今年稍後通膨將會上升。歐洲央行上週將關鍵利率上調25個基點至2.25%——這是自2023年以來的首次加息——理由是戰爭驅動的通膨壓力。歐元兌美元上漲0.3%至1.146，而英鎊兌美元下跌0.54%至1.322，創下兩個多月來的最弱水平。

利率差異的收窄反映了市場對兩個經濟體通膨軌跡的根本性重新評估。美伊和平協議壓低了油價，降低了迫使英倫銀行採取激進緊縮政策的持續能源衝擊風險。市場目前認為英倫銀行的下一步行動是減息——荷蘭國際集團稱，最早可能在2027年——而如果歐元區通膨持續居高不下，歐洲央行的加息週期可能還有進一步空間。

利率差異驅動交易

英倫銀行目前的3.75%利率是自2023年6月以來的最低水平，此前在去年8月和11月進行了兩次各25個基點的減息。相比之下，歐洲央行自2023年以來直至上週加息25個基點之前一直未有加息。兩者政策利率之間的差距已從年初的175個基點收窄至目前的150個基點，使得以歐元計價的資產相對更具吸引力。

英倫銀行上一次以7比2的投票結果維持利率不變是在2024年9月，當時亦有兩名委員投票支持加息。隨後一個月，英鎊下跌1.2%，因為市場將這一投票分佈解讀為緊縮週期已見頂的信號。類似模式正在重現，自上週四決議以來，英鎊兌美元下跌0.54%，兌歐元下跌0.3%。

跨資產傳導

重新定價的影響超出了歐元/英鎊。美元指數上漲0.36%至100.71，創下2025年5月以來的最高水平，此前聯儲局在凱文·沃什擔任主席的首次會議上將利率維持在3.50%至3.75%不變。根據倫敦證券交易所集團的數據，近半數聯儲局官員現在預計年底前至少會有一次加息，交易員已完全定價10月前加息。

日本央行本週將基準利率上調至1%——為1995年以來最高——而瑞士國家銀行則維持在零利率不變。全球貨幣政策的分歧正在外匯市場創造交叉流，日圓兌美元貶值至160.90，為2024年7月以來最低水平。

後市展望

英倫銀行下一次會議定於8月舉行。英國商會研究主管戴維·巴里爾表示，如果美伊停火得以維持且霍爾木茲海峽全面重新開放，油價下跌應有助於抵消今年稍後預期的通膨飆升。這將減輕英倫銀行加息的壓力，並可能加快減息的時間表。

對於歐元/英鎊而言，走勢方向取決於歐洲央行是否會在上週加息後繼續進一步收緊。歐洲央行將今年通膨預測上調至3%，並將增長預測下調至0.8%，顯示出其面臨微妙的平衡考驗。如果歐洲央行暫停加息，利率差異可能趨於穩定；如果再次加息，歐元兌英鎊還有進一步上漲空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。