欧元升抵1.1580 美联储升息预期降温打压美元

欧元兑美元周五升至1.1580，收复本周跌幅，因美国零售销售和通胀数据疲软，促使市场押注美联储9月按兵不动的概率达70%。

荷兰合作银行（Rabobank）分析师表示：「这可能给人一种欧元走强的错觉。然而，这波走势主要是由美元驱动的。」

美国7月零售销售下降0.6%，逊于预期的增长0.1%，并逆转了前一个月0.2%的增幅。密歇根大学8月消费者信心指数从55.2降至51.0，消费者预期指数则从55.4下滑至50.6。美元指数当日下跌0.47%，交投于99.50附近。

此番重新定价之前，CPI和PPI已连续两个月降温，显示能源价格上涨带来的通胀冲击正在消退。市场目前预计美联储9月按兵不动的概率约为70%，与此前升息预期相比出现大幅逆转；与此同时，市场普遍预期欧洲央行下月将存款利率上调至2.5%。

美联储与欧洲央行政策分化 利率差距收窄

政策路径的分化是欧元上涨的核心驱动力。荷兰合作银行预计美联储今年将维持利率不变，这一观点「暗示美元还有进一步走软的空间」。该行将欧元兑美元1.16的预测时间从六个月提前至三个月。但该行也警告不应将此解读为欧元的全面走强——单一货币过去一周在十国集团（G10）货币中处于中游水平，今年以来仍是表现第三差的货币。

催化剂是意外疲弱的美国7月非农就业报告，荷兰合作银行指出，该报告「打击了对美联储升息的预期，拖累美国公债收益率和美元走低」。本周公布的7月PPI报告显示，批发价格环比持平，核心PPI上升0.2%——在CPI数据指向涨幅慢于预期之后，这进一步证明价格压力正在缓解。

欧元区韧性面临出口逆风

欧洲的表现优于预期。欧元区第二季度GDP环比增长0.4%，为市场共识预期的两倍；7月综合PMI从50.0升至51.9。然而，德国7月失业率升至6.4%，实际薪酬增长放缓暗示家庭支出在年内剩余时间可能陷入停滞。对已面临外部需求疲弱和中国激烈竞争的出口商而言，欧元走强未必是好事。

德国商业银行（Commerzbank）经济学家预计，欧洲央行9月举措将把存款利率推升至2.5%，他们认为这一水平处于中性利率的上限——既不刺激也不拖慢经济。到2027年底，他们预计欧洲央行将随着通胀逐步回落至目标水平而再次降息。与此同时，荷兰合作银行怀疑，若第三季度缺乏上行增长意外，市场将难以重建大量欧元多头头寸，并指出另一次升息已被市场消化，不太可能为欧元提供更多额外的上行激励。

美元的跌势影响已超越欧元兑美元。美元走弱周五将金价推升至4,400美元附近，并缓解新兴市场货币的压力，同时跨国企业海外收益的折算价值获得提振。下一个考验是美联储9月会议，届时利率决策和最新经济预测将决定欧元是进一步迈向1.16还是陷入停滞。

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