歐元區綜合PMI升至50.0，服務業成本壓力降溫

歐元區私營部門在經歷兩個月的萎縮後，於6月趨於穩定。標普全球綜合產出指數從5月的48.5升至50.0，原因是服務業成本壓力的降溫速度為（除疫情封鎖時期外）有紀錄以來第二快。

標普全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉森在一份聲明中表示：「歐元區服務業商業活動在6月期間放緩程度減輕，這是個好消息，再加上製造業的增長，意味著整體經濟在連續兩個月產出下滑後已趨於穩定。」

最終數據優於49.5的初值，主要受德國數據上修推動。德國綜合PMI從初值48.0上修至49.5，其服務業PMI從初值46.8躍升至48.6——為當前連續三個月萎縮期間的最高水平。法國則連續第六個月處於萎縮區間，綜合PMI為47.2，但較5月創下的28個月低點44.9有所改善。義大利和西班牙錄得更強勁的擴張，綜合PMI分別為50.8和53.3。

服務業投入成本通膨在6月出現自去年10月以來的首次放緩，降至四個月低點。放緩速度為標普全球自1998年開始追蹤該數據以來最劇烈，僅次於2020年初新冠疫情封鎖時期。產出價格的漲幅為3月以來最小。成本壓力降溫之際，油價連續第三日下跌，因卡達表示伊朗和美國在霍爾木茲海峽問題上的談判取得進展，緩解了市場對供應中斷的擔憂。

這些數據使歐洲央行的政策路徑更加複雜。歐洲央行在6月進行了近三年來的首次升息。歐元區上月通膨率為2.8%，仍遠高於歐洲央行2%的目標，但服務業成本壓力近乎史無前例的降溫，為那些在本週辛特拉會議上暗示上月升息可能已足夠的官員提供了主張暫停的理據。歐洲央行上一次在單次升息後維持利率不變是在2011年，當時歐元區隨後陷入衰退——這一先例凸顯了通膨控制與增長支持之間的微妙平衡。

儘管經濟活動趨於穩定，但需求依然疲軟。服務業新訂單連續第三個月下降，海外訂單再次下滑，不過降幅較5月有所放緩。在手訂單持續縮減，企業正在消化現有合約。歐元區服務業6月就業幾乎未變，但錄得自1月以來最快的招聘步伐，扭轉了5月的小幅縮減。企業信心升至2月以來的最高水平，表明企業預計下半年情況將有所改善。

歐元區內部的分歧凸顯了復甦的不均衡性。德國的近乎穩定——其綜合PMI為49.5，距50的榮枯線僅一步之遙——表明歐洲最大經濟體可能正在走出疲軟期，而法國的長期萎縮則指向持續的結構性阻力。義大利和西班牙的邊緣地區表現強勁，服務業PMI分別升至50.2和54.2，為整體數據回升至50.0提供了支撐。

對歐洲央行而言，這些數據降低了進一步收緊政策的迫切性。市場現在將關注服務業通膨的降溫是否會延續至第三季度，以及產出的穩定能否在沒有新訂單復甦的情況下得以維持。歐洲央行將於7月24日召開下次會議，這將是考驗政策制定者是否認為6月的數據足以構成暫停升息理由的首個關鍵時點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。