聯準會褐皮書顯示通膨升至3.8%，受中東能源衝擊推動

聯準會褐皮書確認通膨正在加速，因中東衝突推升美國經濟各領域的能源成本。

聯準會褐皮書顯示，通膨加速至3.8%，中東能源成本的影響擴散至航運、食品雜貨與肥料，而在央行新任主席凱文·沃什首次政策會議前夕，就業市場保持穩定。

「與中東衝突相關的能源成本是通膨壓力的主要驅動力，並擴散至航運、包裝、食品雜貨與肥料，」聯準會在週三發布的褐皮書中表示。這是一份針對地區企業聯繫人士的定性調查報告。

該報告發布之際，聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數——從3月的3.5%升至4月的3.8%，已連續超過五年維持在央行2%目標之上。美元指數持穩於99.19，而利率互換市場反映未來12個月內將收緊近100個基點，顯示市場預期較今年早些時候的降息預期發生重大逆轉。

這些數據強化了聯準會在沃什本月晚些時候召開首次會議時，將政策利率維持在3.50%-3.75%區間——或可能升息——的理由。根據路透社對經濟學家的調查，週五發布的月度就業報告預計將顯示5月新增8.5萬個工作崗位，失業率穩定在4.3%。

能源擴散效應超越燃料範疇

褐皮書的調查結果顯示，伊朗戰爭的經濟影響已遠遠超出汽油價格。各地區報告指出，能源成本上升推高了航運、包裝、食品雜貨與肥料的價格——這些投入因素影響經濟中幾乎每一個領域。在以色列下令部隊深入黎巴嫩後，美國原油期貨交易價格為每桶89.73美元，布蘭特原油為每桶93.19美元，逆轉了週五因停火預期而出現的跌勢。

「未來六個月的企業前景預期增長幾乎未見變化，因為高度不確定性以及消費者支出疲軟的跡象壓制了市場情緒，」聯準會表示。褐皮書上一次描述如此普遍的能源驅動型通膨是在2022年的商品價格衝擊期間，當時布蘭特原油平均價格超過每桶100美元，聯準會啟動了數十年來最激進的緊縮週期。

沃什在政策交叉流中接掌聯準會

總統唐納·川普在五月下旬選定沃什，原預期他會降息，但隨著油價飆升，已不再堅持這一要求。這位新主席接手的是今年以來一直將利率維持在3.50%-3.75%的央行——此前在2025年勞動市場看似走弱時，聯準會已降息125個基點。

4月28日至29日的聯準會會議紀錄顯示，政策制定者正在從原先共同預期今年稍晚降息的立場，轉向日益認為可能需要長期維持利率不變——甚至升息。隔夜指數互換市場目前反映未來12個月內將收緊近100個基點，這一重新定價比債券市場更為激進；在債券市場中，基準10年期公債殖利率自3月以來已上升37個基點。

如果週五的就業數據確認勞動市場穩定，新增8.5萬個就業崗位且失業率為4.3%，那麼聯準會維持利率不變——或進行預防性升息——的理由將進一步增強，呼應印尼和菲律賓等石油進口國已採取的做法，這些國家已升息以捍衛其貨幣。

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