Fed預期維持利率5.5%不變，GDP、PCE與非農就業數據即將來襲

三大美國關鍵經濟數據與聯準會決策將在同一週登場，使美元迎來自2023年3月銀行業動盪以來最重要的一段行情。

聯準會週二展開為期兩天的政策會議，市場預期利率將維持在 5.25-5.50% 不變，但 GDP、PCE 通膨與非農就業數據在同一週匯聚，可能重塑年底前的利率路徑。

TransUnion 研究與諮詢資深副總裁 Charlie Wise 表示：「此次決策正處於一個複雜的經濟時期，來自通膨、就業、消費者支出與整體經濟增長的訊號雜陳，使得未來路徑更加不確定。」

根據 CME FedWatch 數據，美元指數週一交投於 104.20 附近，市場預期按兵不動的機率為 62%。兩年期美債殖利率維持在 4.35%，十年期公債殖利率為 4.12%，殖利率曲線倒掛 23 個基點。黃金下跌 0.3% 至每盎司 2,378 美元，因美元走強；布蘭特原油下跌 1.8% 至每桶 79.50 美元，此前美國暫停在伊朗的軍事打擊。

此次關注度異常之高，原因是經濟數據發布日程與政策決議重疊。週四將公布的第二季 GDP 第三次預估值，市場預期年化成長率為 2.1%；隨後是聯準會偏好的通膨指標——6 月 PCE 平減指數，預估整體通膨率將從 4.1% 放緩至 3.9%。若數據高於預期，將強化持續按兵不動的理由；若低於預期，則可能重燃市場對 9 月降息的押注。目前市場預期截至 12 月共計降息 45 個基點。

在主席 Kevin Warsh 領導下——他於 5 月 Jerome Powell 任期屆滿後接任——聯準會提供的前瞻指引比前任更少。Warsh 在 6 月記者會上誓言要降低通膨，但未給出具體時間表，使市場不得不從每個數據點中尋找方向。聯準會上一次使用類似開放式措辭，是在上一個降息循環首次降息前的幾個月，隨後在三個月內便降息 50 個基點。自 2025 年 7 月以來，聯準會一直維持利率不變，並在當年完成了三次降息中的最後一次。

GDP 成長放緩，消費者支出降溫

第二季 GDP 數據將是最終修正值，經濟學家預期其將確認經濟增速從第一季的 2.9% 放緩。消費者支出約占經濟活動的三分之二，已顯現疲軟跡象。亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 追蹤器在 7 月底預估成長率為 2.0%，暗示官方數據存在下行風險。若數字低於 2.0%，將創下 2024 年第一季以來最慢的經濟擴張速度。

PCE 與非農就業：通膨與勞動市場的交叉流

週五將公布 6 月個人消費支出報告，核心 PCE 平減指數（剔除食品與能源）預估為 3.3%，低於 5 月的 3.4%。該水準仍遠高於聯準會 2% 的目標，而美國已有五年未能維持該目標。同一週，7 月非農就業數據將檢驗勞動市場是否降溫到足以緩解薪資壓力的程度。過去三個月，非農就業人數平均每月約增加 18 萬人，高於亞特蘭大聯邦儲備銀行估計的 10 萬人盈虧平衡水準。

美元走向取決於哪一種敘事勝出：是黏性通膨迫使聯準會維持利率不變直到年底，還是經濟成長放緩為降息打開大門。歐元兌美元週一在 1.0850 交投，接近三個月區間的中點；英鎊兌美元報 1.2870。若聯準會維持鷹派立場使美國利率相對於其他國家維持在高位，將支撐美元；若偏向鴿派或數據疲軟，則可能將 DXY 推向 103.50 的支撐位。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。