聯準會會議紀錄顯示升息支持面比三名異議者更廣

聯準會7月會議紀錄顯示，支持升息的力道延伸至三名正式異議者之外，還有數名與會者傾向調升25個基點，隨後才加入9比3的表決結果，同意將利率維持在3.5%至3.75%區間，連續第五次會議按兵不動。

聯準會主席沃什（Kevin Warsh）在7月28日至29日會議結束後對記者表示：「我要求來一場激烈的內部辯論，而確實如此。」此言指的正是克里夫蘭聯準銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）、明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari）與達拉斯聯準銀行總裁洛根（Lorie Logan）的反對意見。

週三公布的會議紀錄顯示，鷹派情緒其實比正式投票結果更為廣泛。紀錄指出：「數名與會者傾向於本次會議調升目標區間25個基點。」——此措辭通常涵蓋的人數多於三人。這些官員主張物價壓力全面擴散，委員會應採取更具限制性的立場。5月整體PCE通膨率為4.1%，核心通膨率為3.4%，而工作人員估計兩項指標6月僅溫和回落至3.7%與3.3%。與會者認為通膨風險偏向上行，許多人指出中東衝突再度升級是使情勢複雜化的因素。

會議紀錄公布之際，市場正重新評估未來政策路徑。CME FedWatch數據顯示，9月升息機率為34%，低於三週前約60%的水準。此前7月就業報告顯示，非農就業人數減少2.3萬人，而市場預期為增加8萬人——這是本輪週期首次出現負成長。下一次FOMC會議定於9月15日至16日舉行，沃什預計將於本月稍晚在傑克森霍爾（Jackson Hole）經濟研討會上發表演說。

升息的理據比投票結果更為廣泛

會議紀錄顯示，少數傾向升息的與會者同時主張，現在升息將可避免日後必須採取更大幅度、且可能成本更高的緊縮措施。許多與會者評估，若通膨未見回落，政策緊縮很可能是必要的；部分人則評論，當前金融環境可能不足以將通膨拉回至2%目標。7月會議是沃什5月上任以來首次出現異議，也是2016年以來委員會分歧最大的一次表決。

卡什卡里自會議結束後持續在公開場合推動升息。本月初他在阿斯彭思想節（Aspen Ideas Festival）上表示，他傾向最早於9月開始升息。卡什卡里在CNBC的「Squawk Box」節目中表示：「我寧可現在以小步開始，也不要等到日後通膨問題根深蒂固時，才不得不激進升息。」

會議以來數據已改變政策考量

自7月會議以來，宏觀經濟背景已出現顯著變化。7月CPI與PPI數據顯示通膨壓力趨緩，同時就業報告顯示勞動市場惡化程度更為明顯。這些數據強化了耐心等待的理據，富國銀行（Wells Fargo）經濟學家預期會議紀錄將顯示，大多數委員會成員仍願意等待通膨進一步改善。

美元指數反映了這些預期轉變。DXY指數目前報99.46，持續低於100.03的100期移動平均線，因市場對進一步緊縮的機率定價已降低。7月會議是自2016年以來委員會分歧最大的一次表決，當時出現了最近一次可比的意見分裂。

若會議紀錄顯示鷹派情緒比投票結果更為普遍，9月升息機率可能回升至50%附近，從而收緊股票與加密貨幣等風險資產的金融環境。若異議聲浪範圍狹窄且屬個別情況，則9月暫停升息的基本情境將獲得強化。9月15日至16日的會議將是檢驗委員會內部分歧是否轉化為政策行動的首次考驗。

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