聯準會會議紀要顯示鷹派傾向 三位官員支持升息25個基點

聯準會週三公布的會議紀要顯示，多位官員對進一步升息持開放態度，前提是通膨未能放緩；這一鷹派傾向與7月會議以來降溫的物價數據形成鮮明對比。

「會議紀要反映的是最新就業與通膨數據公布之前的辯論，」富國銀行經濟學家在一份報告中表示，並補充說多數委員會成員仍願意等待通膨取得進一步進展。

聯準會7月將政策利率維持在3.5%至3.75%區間，三位地區聯準銀行總裁——蘿莉．羅根（Lorie Logan）、貝絲．哈馬克（Beth Hammack）與尼爾．卡斯哈里（Neel Kashkari）——投下反對票，主張升息25個基點。文件顯示，鷹派傾向延伸至三位異議者之外，多位投票支持按兵不動的官員仍認為，進一步收緊貨幣政策可能很快就會成為必要之舉。

由於會議之後經濟情勢已發生變化，本次會議紀要的分量不如往常。7月消費者與生產者物價數據均顯示通膨降溫，而就業報告顯示非農就業人數減少2.3萬人，且前幾個月數據遭下修。根據CME FedWatch工具，市場目前預期9月升息機率為34%，低於三週前的約60%。

先於數據的鷹派辯論

會議紀要中的鷹派論調與會議之後公布的數據形成對比。7月CPI與PPI數據均指向物價壓力緩解，而勞動市場顯示出更明顯的惡化跡象。富國銀行經濟學家指出，這強化了官員們保持耐心的理由。

委員會內部的辯論聚焦於供應衝擊及人工智慧相關投資熱潮是否可能持續推升通膨壓力。較為鷹派的官員辯稱，勞動市場的相對穩定賦予央行空間，得以優先推動通膨回歸2%目標，即使經濟活動在強勁生產力與投資帶動下仍以穩健步伐擴張。

貨幣政策聲明與6月相比基本未變，且未就未來決策提供明確指引，與聯準會主席凱文．沃什（Kevin Warsh）偏好減少前瞻指引、保留逐次會議決策彈性的立場一致。這項有限的溝通使會議紀要成為觀察委員會思維的更重要的視窗。

市場定價與美元走勢

市場反應相對平淡。美元指數報99.46，維持在100週期簡單移動平均線（100.03）及200週期簡單移動平均線（100.51）下方，相對強弱指數（RSI）接近38，顯示下行壓力仍在。阻力位於99.89趨勢線，其後為100.03與100.35；支撐位於98.90。

自7月會議以來，市場對升息的預期已大幅下降。維持利率不變已成為9月會議的明確基準情境，CME FedWatch工具顯示升息25個基點的機率為34%，低於三週前的約60%。

9月會議的關鍵取決因素

投資人很可能會忽略這份回顧性文件，轉而聚焦於本月稍後舉行的傑克森霍爾經濟研討會（Jackson Hole Economic Symposium），聯準會主席凱文．沃什預計將在會上發表演說。聯準會在9月會議之前還將收到另一輪通膨與就業數據，利率前景將取決於即將公布的數據。

若會議紀要顯示多位投票支持按兵不動的官員仍認為進一步收緊可能很快就會成為必要，9月升息預期可能回升，支撐美債殖利率與美元。反之，若多數委員認為當前利率已具足夠限制性，維持利率不變的預期將增強，進而壓抑美元。

委員會上一次出現類似分歧——三位委員異議支持升息——時，市場起初預期會跟進升息，隨後數據走軟，預期才隨之消退。此一模式顯示，9月決策的關鍵與其說在於會議紀要，不如說在於會議前公布的下一輪CPI與非農就業數據。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。