聯準會從僅關注通膨轉向鴿派立場，CPI降溫帶動金價上漲1.2%

週三公佈的CPI報告顯示通膨壓力廣泛趨緩，但上週五令人失望的就業數據意味著，聯準會在9月會議前已無法再單獨聚焦於通膨，法國外貿銀行（Natixis）經濟學家表示。

「這仍是一個以通膨為優先的聯準會，但鑑於上週五的就業數據，它已不能再是僅關注通膨的聯準會。」Natixis經濟學家克里斯多福·霍奇（Christopher Hodge）與塞琳·阿克（Selin Aker）表示。

經濟學家指出，與市場預期相符的CPI數據在疲弱就業報告之後，落入「令人鼓舞的類別」。住房成本再度受到壓抑，有助於抵銷教育與通訊商品以及休閒商品出現的不尋常上漲。核心商品在連續兩個月負成長後，本月按月上升20個基點，Natixis預期此趨勢不會持續。追蹤潛在通膨壓力的超級核心指數（supercore），在6月「荒謬地偏低」的讀數後反彈回升，但本月仍控制在19個基點的水準。

三個月年化通膨率已連續四個月走低，廣泛的通膨壓力持續減弱，儘管邁向聯準會2%目標的進展緩慢且不一致。霍奇與阿克寫道，去通膨趨勢正朝正確方向邁進，儘管步伐仍不平均。

雙重使命重新回到政策考量

上週五公佈的非農就業報告「低迷」到足以擴大令人鼓舞CPI的定義，經濟學家表示。聯準會雙重使命的兩個面向——充分就業與物價穩定——在9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前已重新回到政策考量之中。

「所有近期內的聯準會會議都需將意外結果的可能性納入定價考量。」霍奇與阿克表示。經濟學家重申其延長暫停升息的預測，並指出通膨緩慢而漸進地朝目標滑落、消費部門降溫，以及就業前景更趨脆弱。

聯準會政策計算的轉變在市場中引發漣漪效應。CPI數據公布後，金價飆升至多月高點，現貨黃金在美東時間上午9點左右觸及盤中高點4,441.31美元。現貨黃金最新報4,421.11美元，日線圖上漲1.21%，投資人正在權衡聯準會採取更平衡立場、可能為今年稍後降息打開大門的前景。

傳導鏈同時貫穿勞動市場與物價數據。消費部門降溫加上就業前景更趨脆弱，使聯準會有空間維持政策穩定，同時等待通膨朝目標滑落。但意外風險——無論朝哪個方向——意味著從現在到9月之間的每一項數據發布都承載著額外的重要性。

超級核心指數對聯準會的政策計算至關重要，因為它剔除了波動性最大的組成項目，能更清晰地呈現政策制定者密切關注的潛在需求壓力。該指數本月為19個基點，仍受良好控制，顯示去通膨動能並未因近期核心商品回升而偏離軌道。這種組合——受抑的住房成本、受控的超級核心指數，以及降溫的勞動市場——賦予聯準會維持利率穩定的空間，同時等待更多通膨確實朝目標邁進的確認信號。

明日的生產者物價指數（PPI）將提供7月PCE數據的參考，而8月CPI與就業數據將在9月會議前陸續公布。如果通膨持續降溫而勞動市場進一步走弱，9月FOMC會議降息的理由將更加充分；如果物價壓力更趨僵固，聯準會的延長暫停將進一步延續至今年稍晚。

本文僅供參考資訊之用，不構成投資建議。