聯準會柯林斯暗示可能加息 通膨率觸及 3.8%

就在市場定價三次降息的一個月後，一位聯準會官員現在正公開討論加息的可能性。

聯準會官員發出的鷹派警告正在放大債券市場的劇烈重新定價，投資者正面臨聯準會下一步行動可能是加息的日益增長的可能性。波士頓聯準會主席蘇珊·柯林斯週三表示，可能需要收緊政策來遏制頑固的通膨。新數據顯示消費者價格年增長率為 3.8%，批發通膨率飆升至 6.0%，這一觀點得到了進一步強化。

「雖然這不在我最有可能的展望中，但我可以預見這樣一種情景：即需要進行一些政策收緊，以確保通膨能及時且持久地回到 2% 的水平，」柯林斯在波士頓經濟俱樂部的一次演講中表示。

此番言論緊隨兩份令交易員措手不及的通膨報告之後。4 月份消費者價格指數（CPI）同比達到 3.8%，超出預期；而生產者價格指數（PPI）顯示的批發成本年增長率為 6.0%，遠高於預期的 4.9%。債券市場迅速做出反應，兩年期美債收益率攀升至 4.02%，期貨市場將一個月前的三次降息預期削減至僅有一次。

這使聯準會陷入了困境，挑戰了長達一年的「近期必然降息」的敘事。隨著通膨重新加速且 4 月份勞動力市場增加 11.5 萬個工作崗位，貨幣寬鬆的理由正在消退，取而代之的是關於聯準會是否需要做更多工作來控制價格的辯論。

通膨回升改變了計算方式

在過去一年的大部分時間裡，投資者將聯準會降息視為板上釘釘的事。這種信念已被最新的通膨數據粉碎。根據勞工統計局的數據，標題 CPI 同比上漲 3.8%，超過了經濟學家預測的 3.7%。剔除食品和能源的核心 CPI 上漲了 2.8%。

更令聯準會擔憂的是生產者價格指數（PPI），該指數顯示批發通膨年增長率為 6.0%，遠超 4.9% 的預期。由於這些成本由企業承擔，當公司轉嫁成本時，通常預示著未來消費者價格的壓力。4 月份 CPI 增長的一個重要驅動力是能源，隨著布倫特原油價格突破 107 美元/桶，能源約佔 CPI 漲幅的 40%。

這些數據扭轉了在 2023 年底和 2024 年初給政策制定者信心的降溫趨勢。聯準會的基準利率目前維持在 5.25% 至 5.50% 之間，這是在 2023 年 7 月達到的水平。雖然通膨率已從 2022 年 6 月 9.1% 的峰值大幅下降，但近期回升至 3.8% 表明進展不僅停滯，甚至可能正在逆轉。

市場從降息到加息的重新定價

數據的轉變引發了利率期貨市場的劇烈重新定價。根據芝商所（CME）的 FedWatch 工具，就在一個月前，市場還預計到 2026 年底會有三次 25 個基點的降息。截至本週，這些預期已萎縮至僅剩一次。

預測市場的變化更為明顯。來自 Kalshi 的數據顯示，2027 年前聯準會加息的概率已從一個月前的 18.2% 跳升至 27%。對聯準會政策高度敏感兩年期美債收益率在同期從 3.77% 升至 4.02%。

這種新現實為凱文·沃什（Kevin Warsh）創造了一個尷尬的背景，他被預期為川普總統接替傑羅姆·鮑威爾擔任聯準會主席的提名人選。沃什曾被廣泛視為傾向於快速降息以刺激增長的鷹派人選。相反，他可能會接手一個被迫考慮收緊政策以防止通膨預期失去錨定的央行。今年不具投票權的波士頓聯準會主席柯林斯捕捉到了這種新情緒，她表示：「五年多來高於目標的通膨已經降低了我對『看透』另一次供應衝擊的耐心。」

本文僅供參考，不構成投資建議。