聯準會官員保爾森對利率路徑持開放態度，核心通膨維持2.4%-2.8%

聯準會2026年投票委員安娜·保爾森表示，她對利率路徑仍持開放態度，目前核心通膨為2.4%-2.8%，對比2%的目標，此前美國聯邦公開市場委員會（FOMC）已連續第五次會議維持利率不變。

「部分通膨數據近期出現改善令人鼓舞——這是朝正確方向邁出的一步，但僅是一步。」保爾森在週二發表的一篇文章中寫道。她強調，核心通膨在較長時期內持續居高不下，使其成為她在評估政策進展時最關注的關鍵指標。

FOMC在7月29日的會議上將聯邦基金利率維持在3.5%-3.75%，為連續第五次按兵不動。三位官員投下反對票，主張升息25個基點，認為適度緊縮將降低日後需要更大幅度調整的風險。6月核心PCE升幅低於預期，整體PCE指數月減0.1%，而經通膨調整後的消費支出成長0.4%——追平去年7月以來的最強勁步伐。

保爾森的立場與三位鷹派反對者有所不同——她並未支持升息，而是將決策錨定於後續公布的數據。由於下一次FOMC會議將於9月召開，未來數月核心通膨的走勢將決定當前利率水準是否已具備足夠的限制性，抑或需要進一步收緊。

兩種情境，同一組數據

保爾森勾勒出兩條可能的路徑。如果通膨持續改善且通膨預期保持錨定，當前利率水準可能已具備「適度限制性」，足以在合理時間內使通膨回歸目標。但如果核心通膨持續頑固高企，現行政策可能限制性不足，需要進一步收緊。

她還指出了兩股相互對立的外部力量。中東衝突正在製造不確定性並對通膨構成上行壓力，而人工智慧基礎設施建設雖推高了部分行業的價格，同時也帶動整體經濟成長。這些交錯力量使政策考量更加複雜，因其對通膨和成長的淨影響仍不明朗。

相比之下，勞動市場並未對貨幣政策構成額外壓力。保爾森表示，就業狀況保持穩定，使委員會得以將精力集中在雙重使命中的通膨層面。消費支出數據支持了這一圖景——實質支出月增0.4%顯示需求韌性，即使在整體通膨降溫之際，仍可能對物價構成上行壓力。

聯準會溝通方式增添不確定性

當前開放態度正值聯準會在主席凱文·沃許領導下採取更為謹慎的溝通方式之際，對前瞻指引著墨甚少。穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪警告，外界對聯準會反應函數的能見度有限，可能加劇市場波動，投資人可能誤判央行的下一步動作。

贊迪指出，不確定性已經透過期限溢價上升影響市場，這推高了長期利率，也使股市變得不那麼穩定。他警告，如果聯準會繼續提供最少的指引，未來某次政策會議可能引發大幅拋售，收緊金融條件並可能拖累經濟成長。

單次會議出現三張反對票在FOMC中相對罕見，這一分歧反映出各方對通膨風險的真實意見不合。保爾森以數據為依歸的立場在兩個方向上都留有餘地，但鷹派尾部風險——即核心通膨持續高企並迫使進一步緊縮——如今已成為市場必須納入定價的情境。

對投資人而言，FOMC內部從鷹派到觀望態度的光譜擴大，使得短期利率路徑更難定價。9月會議前的每一份通膨和就業報告都將具有超乎尋常的重要性，因為市場試圖判斷當前維持不動究竟代表利率已見頂，還是僅為進一步緊縮前的暫停。新的通膨和就業數據將於9月FOMC會議前公布，為決策者和市場提供更清晰的圖景，以判斷通膨降溫趨勢是否具有持久性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。