霍爾木茲危機導致卡達供應受限，全球液化天然氣出貨量下降 7%

由於霍爾木茲海峽實際上已經關閉，全球液化天然氣出貨量在 4 月份跌至兩年低點，使本已緊張的市場進一步承壓。根據彭博社匯編的船舶追踪數據，全球 LNG 總出口量同比下降 7% 至 3300 萬噸，這是卡達停產的直接結果。

這一中斷導致歐洲天然氣期貨飆升，而美國價格保持相對平穩，從而創造了巨大的套利機會。「美國國內天然氣價格與歐洲價格之間的對比從未如此之大，」TradingNews.com 分析師 Itai Smidt 在 5 月 4 日寫道。「歐洲工業用戶為同樣的分子支付的價格是美國同行的 5 倍以上。」

供應短缺的直接誘因是全球第二大 LNG 出口國卡達在 2 月下旬開始的伊朗衝突升級後停止生產。霍爾木茲海峽的關閉已導致全球約 20% 的 LNG 流量線下中斷。區域基準歐洲 TTF 天然氣期貨自衝突開始以來已上漲約 40%，交易價格接近每兆瓦時 49 歐元。這相當於每百萬英熱單位 (MMBtu) 超過 15 美元，而美國亨利樞紐 (Henry Hub) 價格則低於 3 美元/MMBtu。

這次供應衝擊與 2022 年能源危機遙相呼應，當時俄羅斯入侵烏克蘭切斷了流向歐洲的管道天然氣。然而，這次事件更為突然。卡達產量的流失迫使冬季結束時庫存處於五年低位的歐洲買家不得不爭奪替代供應，主要來自美國。來自美國和加拿大的產量增加部分抵消了卡達的下降，鞏固了美國作為全球市場邊際供應商的角色。

美國出口商獲益，歐洲工業受損

歐洲和美國天然氣之間的巨大價差為美國生產商最大化 LNG 出口創造了強大的動力。在美國墨西哥灣沿岸終端裝載的每一船貨物在歐洲都能以大幅高出的價格售出，這種動態有利於美國能源公司，但卻威脅到歐洲工業。

歐洲的能源密集型製造商面臨雙重挑戰：不斷飆升的投入成本和疲軟的消費者需求。像寶潔 (NYSE: PG) 和億滋國際 (NASDAQ: MDLZ) 這樣在歐洲擁有大量製造業務的公司，面臨著擠壓利潤的高額能源賬單。同時，家庭的高能源成本侵蝕了可支配支出能力，打擊了頂線收入。

相反，擁有全球 LNG 投資組合的綜合能源巨頭有望受益。埃克森美孚 (NYSE: XOM) 和雪佛龍 (NYSE: CVX) 可以在全球市場獲得更高的價格，抵消中東潛在的停產影響。道達爾能源 (NYSE: TTE) 報告稱，雖然霍爾木茲危機迫使其關閉了約 15% 的油氣產量，但由此導致的布倫特原油價格飆升至每桶 100 美元以上，足以抵消現金流的影響。

市場的走勢現在取決於霍爾木茲海峽關閉的持續時間。持久的停火可能會看到歐洲天然氣價格回落，儘管在冬季之前補充枯竭庫存的需求將為需求提供支撐。目前，對美國供應的結構性拉動繼續收緊其國內平衡，分析師正在觀察亨利樞紐價格是否會因全球供應受限而突破 3.50-4.00 美元的區間。

本文僅供參考，不構成投資建議。