金價反彈，花旗因美伊石油協議上調目標價至4,500美元

金價交投於每盎司4,150美元附近，此前花旗將三個月目標價上調至4,500美元，巴克萊則宣布該金屬25%的回調是價格重置，而非牛市終結。

「此次拋售已清除過度的投機持倉，宏觀環境正轉為有利，」巴克萊研究團隊在6月15日的一份報告中表示，並指出該行的公允價值模型顯示金價約為每盎司4,150美元。

根據同日發布的另一份報告，花旗將三個月預測從4,000美元上調至4,500美元，同時維持六至十二個月的目標價5,000美元。催化劑在於：美國與伊朗將於6月19日簽署諒解備忘錄，重新開放荷姆茲海峽。花旗表示，這項協議可能推動布蘭特原油在第三季度跌至每桶75美元，到2027年跌至65美元，低於此前預測的110美元和80美元。

金價從1月接近每盎司5,500美元的峰值下跌約25%，原因是美元走強2.5%以及標普500指數上漲10%所拖累。隨著這些逆風因素消退，且美伊協議預期將降低能源驅動的通膨，兩家銀行均認為黃金的結構性支撐——央行買盤、去美元化及持續性通膨——正在重新顯現。

巴克萊認為通膨是黃金的結構性支柱

巴克萊的公允價值模型納入了美國CPI、標普500指數、美元及央行需求，估算美國消費者價格每上升一個百分點，金價便會上漲約5%。該行表示，荷姆茲海峽關閉所帶來的能源價格衝擊，已將更高的通膨嵌入經濟之中，即使油價回落，這種傳導效應仍將持續支撐金價。

該行的衍生品策略團隊指出，黃金買權隱含波動率已跌至近十年低點，而賣權偏斜率則升至十年高點，這種結構性轉變使得對尋求不對稱回報的投資者而言，上行選擇權變得異常便宜。

地緣政治緊張局勢緩解，央行購金重啟

根據世界黃金協會的數據，第一季度央行黃金購買量按盎司計算季增17%，其中以波蘭和烏茲別克為首。最大穩定幣發行商Tether在此期間購入12.6噸，使其總持倉達到154噸，位列全球前四大買家。

土耳其和俄羅斯在該季度出售黃金以支撐其貨幣，但巴克萊表示，隨著地緣政治穩定性的改善，這些賣家很可能恢復積累。花旗的基本情境——賦予60%的概率——認為該諒解備忘錄將導致石油市場到2027年出現約每日400萬桶的紙面供應過剩，這種情境將使通膨預期得到控制，並允許各國央行放鬆政策。

根據巴克萊的說法，目前水平的金價大致與其五年平均通膨調整後的估值持平，且仍比1月創下的每盎司5,500美元的歷史高點低約25%。下一個重大事件是6月19日在瑞士的簽約儀式，之後根據德國之聲引用的排雷估計，荷姆茲海峽的實物石油運輸可能需要40至50天才能恢復正常。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。