黃金空頭擠壓進入第二階段，4500美元關卡成關鍵阻力

黃金報每盎司4,397.10美元，盤中上漲0.7%，此前21日與50日均線形成看漲交叉，確認空頭擠壓進入第二階段。

根據美國銀行數據，黃金基金資金流入創下1月以來最大單週紀錄，而高盛分析師安庫什·古普塔指出，亞洲交易所參與度已從個位數百分比躍升至約50%。

黃金再度與聯準會利率預期及日本超長期公債殖利率掛鉤，這兩者之間的關聯在先前漲勢中一度脫鉤。CME FedWatch工具顯示，在美國7月零售銷售較預期的成長0.1%反而下滑0.6%之後，市場對9月升息的機率預估為30.8%。

金價觸及盤中高點4,416.43美元，4,450美元為4,500美元關卡前的阻力位，支撐位於4,310美元。聯準會7月會議紀要將於8月19日公布，將指引下一步走勢。

宏觀信號回歸，黃金與利率重新掛鉤

黃金再度對宏觀變數作出反應，分析師將此解讀為新階段的開始。根據高盛數據，黃金與聯準會利率定價的相關係數已接近完美同步，同時也恢復追蹤日本超長期公債殖利率，此前兩者在早先漲勢中關係一度脫鉤。分析師形容黃金是唯一真正的全資產避險工具，在全球利率預期震盪及日本債市壓力持續之際，重新掛鉤為金價提供基本面支撐。

中國資金推動漲勢，西方多頭回歸

古普塔提出明確證據顯示中國資金正領跑本次金屬漲勢，亞洲交易所參與度從個位數百分比躍升至約50%。這波資金流入迫使空頭回補，並推動價格以異常平滑、近乎線性的方式上漲。西方主動型多頭現正回歸，美國銀行數據顯示黃金基金資金流入創下1月以來最大單週紀錄。古普塔表示，目前持倉尚未過度擁擠，不過最初的「彈簧壓縮」階段已大致釋放完畢，未來雙向風險將更加明顯。

4,500美元阻力與選擇權策略

古普塔將4,500美元定為關鍵阻力位，預期該價位附近將出現獲利了結壓力。對於仍想保有上行曝險的投資人，他偏好買權價差及數位障礙結構，並表示在波動率偏斜重新定價後，這類工具更為乾淨且更有效率。儘管漲勢凌厲，黃金隱含波動率仍維持相對平穩，使選擇權參與成本保持在合理水準。商品交易顧問在此波擠壓中仍淨持空頭，若價格持續攀升將面臨被迫買入的風險，不過凸性已不再呈現單一方向。

白銀跟隨黃金走高，技術分析顯示現貨白銀正面臨72美元的關鍵阻力，一旦突破將打開邁向89美元的空間。金價4,397.10美元位於4,500美元區間附近的200日均線下方。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。