高盛因電動汽車業務擔憂下調小米 Q1 預測 12%

高盛大幅下調了小米集團 (01810.HK) 的第一季度營收和利潤預測，預計受新電動汽車業務不利因素影響，其營收將按年下降 12% 至 980 億元人民幣。

「智能電動汽車及其他新業務的利潤貢獻預計將有所減弱，」高盛分析師在報告中寫道，並解釋了將 2026-2028 年每股收益預測下調 2-5% 的原因。

該行目前預計第一季度經調整後的淨利潤將比一年前下降 49% 至 54 億元人民幣。公司核心智能手機和 AIoT 部門的營收預計將分別下降 14% 和 22%。相比之下，智能電動汽車和新業務部門預計增長 5% 至 200 億元人民幣，佔總營收的 20%。

這一悲觀預測突顯了小米在進入中國擁擠且競爭異常激烈的電動汽車市場時所面臨的巨大壓力。雖然高盛維持了其「買入」評級和 41 港元的目标價，但該報告質疑了這一資本密集型投資項目的短期盈利能力。

電動汽車成本拖累核心業務

該預測反映了更廣泛的市場現實，即便是老牌企業也在苦苦掙扎。比亞迪和吉利等競爭對手正陷入激烈的價格戰，壓縮了整個行業的利潤率。據 Boerse-global.de 報道，市場領導者比亞迪 2026 年第一季度的淨利潤暴跌 55.4%，該公司將這一降幅歸因於政府購車補貼的變化和競爭的加劇。

對於小米而言，對電動汽車的投資是以犧牲其傳統優勢領域為代價的。高盛的報告顯示，核心智能手機和 AIoT 業務的收縮速度預計將明顯快於公司整體水平，這表明電動汽車的推進正在消耗資源和管理精力。該行將小米 2026 年至 2028 年的總營收預測下調了 1-4%，理由是對電動汽車業務盈利能力的預期較低。

預測下調讓外界注意到進入電動汽車市場的高昂成本，這是包括比亞迪在內的老牌車企同樣面臨的挑戰。投資者將密切關注小米官方的 Q1 財報發佈，以觀察電動汽車部門的增長是否足以彌補核心業務面臨的重大利潤壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。