高盛認為新規疑慮消退，三檔香港開發商浮現買進契機

高盛表示，香港地產股近期回檔創造了買進機會，因為新的對外投資規定只會影響豪宅交易。

高盛指出，中國內地收緊的對外投資指引將僅抑制香港豪宅銷售，78%的中國內地買家購屋行為不受影響。

高盛在6月5日的一份研究報告中回應市場對新規的擔憂時表示：「2025年，中國內地買家占香港住宅銷售價值的35%，然而78%的購屋價格低於1200萬港元，這仍在合法資本流出管道可達成的範圍內。」

該行重申對恒基兆業地產（00012.HK）、新鴻基地產（00016.HK）及信和置業（00083.HK）的買進評級，稱近期板塊回檔是買進機會。根據截至香港時間下午4時25分的交易所數據，恒地週四下跌0.9%，新地下跌1.4%，信和下跌0.7%，三者賣空比率分別達到19.2%、24.4%及20.9%。

該報告與摩根大通的評估一致，認為新規對香港大眾住宅市場影響有限。這兩家華爾街銀行的看多立場可能有助於在近期拋售後穩定開發商股價，機構買家可能進場承接折價估值。

此次收緊的目標是以房地產投資為掩護的資本外流；隨著內地監管機構限制資金流動，此一管道已不斷擴大。高盛的分析表明，新規主要影響1200萬港元以上的交易——這是近年來中國內地買家最為活躍的區間。該行維持其觀點，認為香港住宅市場正進入由結構性供需失衡驅動的多年上升週期，即使新規上路，此一論點依然成立。

恒生地產分類指數自新規公布以來持續承壓，因投資者正在評估其對開發商獲利的潛在影響。高盛評估認為大眾市場不受影響，為配置香港地產部位的基金經理提供了更清晰的圖景。本週開發商股價下跌推高了賣空活動，三檔股票的賣空比率均超過19%，顯示在高盛報告出爐前，看空押注正在累積。

摩根大通亦敦促投資者在回檔時買入長實集團（01113.HK）、新地及其他開發商，進一步強化了監管利空已被過度定價的觀點。兩大投資銀行的看多呼籲趨於一致，暗示近期的弱勢可能只是短暫現象。人民幣兌美元匯率交易於7.25附近，反映出更廣泛的資金流動擔憂，這些擔憂本季已對香港資產構成壓力。

中國內地儲戶日益轉向香港房地產作為保值工具，而資本管制使其成為少數可及的離岸投資管道之一。新規旨在封堵用於繞過這些管制的漏洞，但高盛數據顯示，絕大多數中國內地買家的購屋行為均在合法範圍內。此一區別對於試圖將頭條風險與實際獲利影響分開的投資者而言至關重要。

在高盛點名的三檔開發商中，新地透過其在新界龐大的土地儲備，對大眾住宅市場的暴露最大；恒地的投資組合則涵蓋豪宅與中階項目。信和主要聚焦高端住宅開發，但已多元化布局商用物業。差異化的暴露意味著法規變動對各開發商的影響各不相同，但高盛認為三者均為整體上升週期的受益者。

對於香港開發商股票的持有者而言，高盛與摩根大通的報告為驅動近期拋售的看空論述提供了制衡力量。投資者將關注北京方面進一步的政策澄清，以及接下來的房地產銷售數據，以判斷大眾市場論點是否成立。恒生指數在未來幾週的表現，將檢驗買進機會論點能否在更廣泛的市場參與者中獲得認同。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。