大衰退究責爭議再起：19兆美元損失18年後仍未平息

《華爾街日報》一組讀者投書往來，重新點燃了關於誰該為2008年金融危機負責的辯論，前官員們就政府政策與艾倫·葛林斯潘的角色相互指控。

這組投書分別於7月21日與7月27日刊登，交鋒雙方為前共和黨議員菲爾·格拉姆與傑布·亨薩林，以及一位前房利美首席經濟學家和一位回憶葛林斯潘公開讚揚次級房貸的讀者。爭論的核心是歷史記錄中19兆美元家庭財富蒸發與14兆美元美國產出損失的責任歸屬。

格拉姆與亨薩林在7月21日的專欄文章中寫道：「真正的罪魁禍首是強迫政府贊助企業購買高風險房貸的中央計劃政策。」他們認為金融危機調查委員會的黨派報告錯誤地將責任轉嫁給民間資本。該委員會依賴的是「學術撰稿人、零業界經驗的扶手椅知識分子」。

1982年至1985年間擔任房利美資深副總裁兼首席經濟學家的凱文·維拉尼在7月27日刊登的投書中支持他們的觀點。維拉尼寫道：「這種誤導掩蓋了華盛頓對美國金融業2.7兆美元損失及全球4.1兆美元損失的責任。」他稱這種意識形態掩蓋「遠比原始罪行更為嚴重」，並警告這為當今可見的新一輪國家工程式崩盤——民主社會主義者對租金管制與國家住房的要求——埋下了伏筆。

葛林斯潘讚揚次級房貸引發抨擊

維吉尼亞州布羅德蘭的讀者Samuel Yan反駁稱，格拉姆與亨薩林忽略了關鍵事實。聯邦儲備委員會2005年7月的貨幣政策報告——由葛林斯潘簽署——指出，新型房貸產品是「幫助弱勢社區購屋的市場創新典範」。葛林斯潘更在2005年4月8日於聯準會第四屆年度社區事務研究會議上親自讚揚次級房貸。

Yan寫道：「人非聖賢，孰能無過，但真正的領導力需要承擔責任並承認錯誤，這樣我們才能從中學習。遺憾的是，據我所知，葛林斯潘從未公開這麼做。」

聯準會2001年初將聯邦基金利率維持在6%，隨後在2003年6月前一路降至1%，並維持了12個月——許多經濟學家認為這段時期助長了房市泡沫。聯準會隨後17次升息，至2006年6月達到5.25%，這一緊縮週期暴露了可調利率次級房貸的脆弱性。上一次同樣規模的金融恐慌——1907年恐慌——直接導致了1913年聯邦儲備系統的創立。而2008年危機催生了2010年的《多德-弗蘭克法案》，該法案實施了更嚴格的資本要求，並設立了消費者金融保護局。

誤導的代價

由國會於2009年設立的金融危機調查委員會在2011年1月發布了長達633頁的報告。委員會六位民主黨任命委員得出結論，認為危機「本可避免」，並指出監管、公司治理與風險管理方面的失靈。四位共和黨任命委員則發表反對意見，更強調住房政策與GSE的參與。

維拉尼認為，抹去華盛頓的責任已將道德風險制度化。他寫道：「透過抹去歷史，國家將道德風險制度化了。這種意識形態掩蓋遠比原始罪行更為嚴重，為新一代國家工程式崩盤埋下了伏筆。」

這場辯論的影響遠超歷史責任的追究。隨著2025年初美國家庭債務達到17.1兆美元，而聯邦基金利率處於5.25%至5.50%——23年來最高——關於監管設計與道德風險的疑問，與2008年時同樣具有現實意義。聯準會排定於2026年6月進行的下一次金融系統壓力測試，將評估後危機時代的監管架構是否已達成其宣告目標——防止另一場19兆美元的損失。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。