營收下滑 10% 難擋格力電器大漲 5%：7.8% 高股息方案獲市場認可

中國家電製造商格力電器（000651.SZ）股價上漲 5.28%，此前該公司在年度營收下降近 10% 的同時，推出了高息分紅計劃和大規模股份回購方案。

「格力電器的高分紅和回購計劃有利於公司價值的實現，」國信證券的一份分析報告指出，這反映了市場對該公司資本回報戰略的認可。

這家總部位於珠海的公司報告 2025 年營收為 1,704.5 億元，同比下降 9.89%，而淨利潤也出現了類似幅度的下滑，至 290 億元。作為回應，格力董事會批准了 167.6 億元的分紅支出，這意味著股息率達到 7.8%，此外還批准了高達 100 億元的股份回購計劃。公司未提供前瞻性指引，也未與市場共識預期進行對比。

此舉標誌著戰略轉型的信號：在核心家電業務面臨增長天花板之際，利用強勁的現金流回報股東。資本回報計劃助推股價在 4 月 28 日達到 40.47 元，儘管公司對國內空調市場的過度依賴仍是長期挑戰。

儘管銷售額出現下滑，格力仍展現出強大的成本控制和現金生成能力。2025 年綜合毛利率微升至 32.75%。公司的經營性現金流是一項亮點指標，激增 57.93% 至 463.8 億元，為股東回報提供了充足的資金基礎。

格力的表現仍落後於國內主要競爭對手。美的集團（000333.SZ）以 2025 年 4,585 億元的營收鞏固了領先地位，而海爾智家（600690.SS）的營收為 3,023 億元，增長了 5.71%。格力主要業務部門「消費電器」（包括其主導的空調產品）的營收下降了 10.44%，至 1,330.6 億元。

該公司在空調領域以外的多樣化嘗試尚未取得顯著成果，其國際化佈局規模依然較小。2025 年，出口僅佔銷售額的 16%，海外市場營收下降 2.93% 至 273.7 億元。而佔銷售額 74% 的國內市場則萎縮了 10.67%。

慷慨的派息方案可能會吸引注重收益的投資者，但也使格力的敘事從成長股轉變為價值股。投資者將關注該公司能否開發出第二增長引擎，以補充其成熟的空調業務，這對其長期估值至關重要。

本文僅供參考，不構成投資建議。