Hikma上半年獲利優於預期漲10% 券商維持買進評級

Hikma Pharmaceuticals股價上漲10%至1,721便士，因上半年核心營業利潤達4.05億美元，較市場共識高出11%。

Stifel的Christian Glennie與James Orsborne表示，這份成績單應能鞏固股價自三年低點的反彈走勢，並形容目前估值具吸引力且不貴。

調整後每股盈餘128美分，較市場共識高出14%。營收增長4.3%至17.3億美元，優於市場共識的17.1億美元，超乎預期約1%。營收小幅超預期與獲利大幅超預期之間的差距，正是推動股價上漲的因素。

兩家券商均將大部分超預期表現歸因於注射劑部門，該部門營收6.85億美元略低於預期，但營業利潤率維持在27.6%，明顯高於市場共識的26.7%。Peel Hunt指出，營業利潤率超預期是在銷售下滑的情況下實現的，管理層並提示該部門增長將集中在下半年。該部門在美國、歐洲及中東地區供應學名藥注射劑產品，管理層預期下半年增長將加速。

Stifel則將亮點放在品牌藥部門，該部門營收增長15%至5.02億美元，營業利潤增長23%至1.63億美元，使部門利潤率達到32.5%。Stifel稱此為多年高點，不過該券商提醒，其中部分反映的是營運成本遞延至下半年所致。兩家券商對品牌藥部門利潤率的計算方式不同，Peel Hunt將其列為23%。

Hikma維持全年財測不變，預期營收增長2%至4%，核心營業利潤介於7.2億至7.7億美元之間。唯一調整的是品牌藥部門，現預期將落在先前6%至8%增長區間的上緣。管理層亦表示正為美國可能對學名藥進口加徵關稅做準備，此因素可能在下半年壓抑利潤率。

Stifel的目標價為1,700便士，暗示當前價位上行空間有限；Peel Hunt的目標價則較高，為1,880便士。該股目前股價為今年預期獲利的9.3倍，股息殖利率4.2%，相較AstraZeneca及GSK等英國醫療保健同業持續存在折價。過去12個月股價仍下跌18%。

獲利超預期加上兩家券商維持買進評級，顯示市場開始反映股價自三年低點復甦的預期。投資人將關注下半年注射劑部門的表現、品牌藥部門的利潤率走勢，以及任何與關稅相關的成本對美國學名藥業務的影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。