港交所擬設第18D章 吸納約300家GEM公司併入主板

香港交易及結算所正研究新增上市規則章節，擬將約300家GEM公司併入主板，此舉屬第二階段檢討的一部分，旨在重振表現欠佳的小型市值板塊。

一名熟悉討論情況的人士向《南華早報》表示：「關於改革GEM的討論已持續很長時間，因為這個第二板塊在容許規模較小的公司上市方面確實未臻完善。容許這些小型公司透過特定章節上市，可能是更佳選擇。」

該人士表示，設立第18D章的建議將於年底前進行公眾諮詢。目前約有300家於GEM上市的公司可獲豁免於新章節適用範圍，並直接轉移至主板。自2018年改革以來，港交所已為無法符合一般上市要求的公司推出專門的上市章節——第18A章適用於未有收入的生物科技公司、18B章適用於特殊目的收購公司、18C章則適用於未有收入的大型科技公司。

將GEM併入主板是重組這個第二板塊的其中一個選項，該板塊長期面對成交額極低及新上市公司數量有限的問題。新章節將擴大港交所上市公司的覆蓋範圍，同時協助小型企業獲取融資。港交所發言人表示，交易所正研究更多措施以提升上市框架的吸引力，並將於適當時候公布最新進展。

一個從未站穩陣腳的板塊

GEM於1999年推出，原意是作為面向增長型公司的納斯達克式平台，但一直難以吸引上市及資金流入。近年該板塊成交量極低、新進場者寥寥可數，促使市場屢次呼籲改革。合併建議是至今最具體的整合兩大板塊步驟。

整合行動將令港交所順應全球交易所簡化上市結構以爭取發行人的大趨勢。新加坡交易所在過去十年已整合旗下板塊以簡化上市渠道，而深圳及上海交易所亦已擴充各自的小型市值及科技板塊。對香港而言，以專門章節將GEM併入主板，既能保留小型發行人的上市途徑，亦可消除獨立且交投淡薄的板塊所帶來的標籤效應。

分析師看好改革前景

是次改革獲得覆蓋港交所的分析師正面回應。花旗將該股目標價上調至500港元，評級為「買入」；瑞銀則將目標價上調至450港元，評級為「中性」。港交所股價升1.4%，即1.40港元，沽空額達6,080萬港元，佔成交額19.6%。

合併行動可透過吸引更多小型市值公司來港上市，從而提升港交所的上市費及交易量收入。同時亦顯示交易所決心提升其作為上市地點的競爭優勢，以對抗區內對手。港交所上一次全面改革上市制度——即2018年引入生物科技及同股不同權章節——曾吸引一波新經濟公司上市潮，重塑了市場組成結構。

若諮詢如期進行且新章節獲採納，約300家GEM公司的轉移將分階段生效，現有發行人將獲給予時間以符合主板的披露及企業管治標準。最終結果將取決於監管機構如何在擴大小型發行人上市渠道的目標，與長期籠罩GEM板塊的投資者保障憂慮之間取得平衡。對港交所而言，利害關係明確：一個更活躍的小型市值板塊將深化整個交易所的流動性，並強化其向正在香港與其他交易所之間作出抉擇的公司所提出的上市方案。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。