高盛：荷莫茲海峽石油流量可能僅恢復至戰前七成

荷莫茲海峽重新開放，並不代表一切恢復正常——甚至差得遠。

美國總統川普及團隊承諾在30天內恢復正常通行，但航運分析師、貿易數據公司與投資銀行預測復甦步伐將遠為緩慢。高盛警告，戰前流量的七成，恐怕將成為新的常態。

「海峽重新開放後，不太可能立即恢復正常運作，因為據報需要進行掃雷作業，並清理在封鎖期間滯留波斯灣的船舶積壓，」國際穀物理事會高級經濟學家Alexander Karavaytsev表示。

根據國際能源署數據，戰爭於2月28日爆發前，每日約有100艘船舶通過該海峽，運載約2000萬桶石油與成品油——約佔全球消費量的五分之一。如今，該水道的可見流量估計僅為每日130萬桶，加上來自阿曼灣可能與所謂「暗渡」相關的每日160萬桶，高盛分析師Yulia Zhestkova Grigsby等人在6月17日的報告中寫道。

官方樂觀情緒與市場現實之間的落差至關重要，因為荷莫茲海峽是全球最重要的能源咽喉。緩慢的復甦將使油價居高不下、航運成本高昂、供應鏈持續緊張——直接影響從汽油價格到全球農業所需的肥料供應。

七成天花板

高盛的分析報告題為〈戰前荷莫茲流量的七成，可能成為新的百分之百〉，認為區域生產商已建立替代基礎設施，將永久減少對海峽的依賴。沙烏地阿美石油公司提高了使用橫跨該國、將原油運往紅海沿岸的管道量；阿聯啟用通往富查伊拉港（位於荷莫茲之外）的管道；伊拉克則將石油運往土耳其的傑伊漢港。高盛指出，這些路線合計每日運輸量已達750萬桶。

「波斯灣出口恢復至戰前水準，可能需要荷莫茲流量在目前基礎上每日增加1300萬桶，」高盛分析師寫道。他們預計，海運量將在一個月內完成回升，波斯灣產量則可能在10月前恢復。

貿易數據公司Kpler的看法更為保守，預測一個月內航運量將達到戰前水準的約四成——每日約40艘船——「受制於水雷問題與伊朗對通行的控制仍未解決。」該公司預計，要等到「2027年之後」，才能全面恢復正常。

滯留船舶與殘留水雷

根據BIMCO首席航運分析師Niels Rasmussen的說法，約有600艘船舶仍滯留於波斯灣內。他表示：「我們預計所有船舶離開波斯灣需要數週時間。」

初期離港的船舶，很可能是那些已被困數月的船隻。Kpler形容這將是一次「沖洗」，並表示「不會提升實際吞吐量」。關鍵問題在於，考慮到當前美伊協議將在60天後到期，且伊朗已表示之後將徵收通行費，屆時是否會有大量船舶試圖進入波斯灣。

川普政府拒絕了通行費的構想，並表示目標是讓海峽永久免費通行，但也承認此問題將成為後續談判的一部分。

水雷仍是實際威脅。BIMCO首席安全與保安官Jakob Larsen表示，兩國政府的聲明「未能提供關於時間表和安全路線等關鍵方面的充分資訊」，並警告兩方「都有過度樂觀保證的歷史」。川普淡化危險性，將清除工作形容為「打打獵，找幾顆水雷」，而國務卿盧比歐數週前才對參議員表示，伊朗已在該水道「大範圍」佈設水雷。

遠離荷莫茲的結構性轉變

阿聯正致力於將其繞過荷莫茲的運輸路線永久化。阿聯外貿部長Thani Al Zeyoudi在接受採訪時表示：「我們正朝著零依賴荷莫茲的方向邁進，無論海峽是否開放都一樣。」該國正在擴建位於阿曼灣沿岸、海峽以外的東部港口——迪巴、富查伊拉與豪爾法坎——並在同一海岸線興建至少一個新港口。

科威特也在尋求替代方案。科威特石油公司執行長Sheikh Nawaf Al-Sabah在會議上表示，該公司正與沙烏地阿拉伯和阿聯討論擴建其管道系統，以處理科威特的原油。

布蘭特原油週四交易價格低於每桶78美元，遠低於4月底戰爭驅動的每桶126美元以上的高峰。停火延期與和平框架降低了地緣政治風險溢價，但航運模式的結構性轉變意味著石油市場可能無法完全回到過去的常態。

「紅海與蘇伊士運河中斷的經驗顯示，航運模式可能多年維持在低於歷史正常水準的水平，」IGC的Karavaytsev說道。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。