英特爾、AMD 跌 3%——博通 AI 展望引發晶片拋售潮

英特爾（Intel Corp.）與超微（Advanced Micro Devices）週五連續第二個交易日下跌，因博通（Broadcom Inc.）令人失望的人工智慧營收展望，加深了半導體類股的拋售潮。

「市場此前對 AI 相關晶片股的定價趨近完美，而博通的財測——雖然絕對數字依然強勁——未能達到那些過高的預期，」Edgen 半導體分析師 Rachel Kim 表示。

博通股價週四暴跌 12.6% 至 418.91 美元，此前該公司預測第三財季 AI 晶片銷售額為 160 億美元，低於分析師預期的 172 億美元。這家總部位於加州帕羅奧圖的晶片製造商還預測 2026 財年 AI 半導體營收為 560 億美元，未達 576 億美元的市場共識，同時維持其 2027 財年逾 1000 億美元的目標不變。博通當日成交量達 7990 萬股，較其三個月平均成交量 2550 萬股高出約 214%。

此次拋售顯示市場賦予 AI 相關半導體類股的極高估值溢價。博通在財報發布前的一年內漲幅超過一倍，目前本益比約為 37 倍——高於其三年平均值——幾乎沒有留下任何失望空間。費城半導體指數隨大盤走弱，投資人正在重新評估，供應鏈中各環節對 AI 高速成長的假設是否真能持續。

博通 AI 財測未達過高的市場預期

博通於週三盤後公布的第二財季業績，營收與每股盈餘均優於市場共識。調整後每股盈餘為 2.44 美元，高於預估的 2.40 美元；營收達 221.9 億美元，超出預估的 221.3 億美元。營收較去年同期增長 48%，為連續第四季銷售成長加速。

該公司當季 AI 半導體營收達 108 億美元，年增 143%。執行長陳福陽（Hock Tan）在法說會上形容，市場對 AI 資料中心處理器與網路設備的需求「簡直無法滿足」。博通預測第三財季營收為 294 億美元，高於分析師預估的 282.5 億美元，年增率約達 84%。

然而，市場關注的是博通沒有說出口的部分。該公司拒絕調高其 2027 財年 AI 晶片銷售逾 1000 億美元的目標，即便分析師已預測為 1140 億美元。麥格理將博通股票評級從「優於大盤」下調至「中性」，理由是博通四大客製化晶片客戶之一的 Google 正轉向自行開發 AI 晶片。博通其餘三家指名客戶為 Meta Platforms、Anthropic 與 OpenAI。該投資銀行預計，博通的市場份額將因此於 2027 年「顯著下滑」。

競爭壓力席捲整個半導體產業

拋售潮擴散至博通以外的個股，投資人開始重新調整對整個半導體供應鏈的預期。英特爾與 AMD 在資料中心晶片與網路領域與博通存在競爭關係，股價同樣走弱，市場正在質疑 AI 基礎設施支出能否維持當前的增長軌跡。根據路透社報導，大型科技公司今年預計將在 AI 基礎設施上投入超過 7000 億美元，高於 2025 年的約 4000 億美元。

競爭對手邁威爾科技（Marvell Technology）也在積極切入主要超大規模客戶。5 月底，邁威爾表示其客製化晶片業務營收將在 2029 年前突破 100 億美元，並預測第二季營收將優於預估，進一步加大對博通客製化 ASIC（特殊應用積體電路）業務的競爭壓力。

博通高層試圖安撫投資人對供應限制的疑慮，在法說會上表示公司對 2026 年與 2027 年的晶片供應已「非常有把握」。陳福陽表示，博通計劃明年出貨 10 吉瓦的運算能力，並預期從 2027 財年起將有「可觀的增長」，能見度已延伸至 2028 財年。

至少有 14 家華爾街機構在財報發布後上調了博通的目標價，其中瑞銀分析師 Timothy Arcuri 重申買入評級，稱「新協議持續擴大客製化 ASIC 的合作範疇」。摩根士丹利的 Joseph Moore 維持「增持」評級，並將目標價從 485 美元上調至 502 美元，稱業績「非常強勁」且展望「偏於保守」。

博通股價即便在暴跌 12.6% 之後，今年以來仍累計上漲約 25%。自 2022 年底生成式 AI 熱潮爆發以來，該股已飆漲近九倍。如今半導體產業面臨的核心問題是：市場對 AI 成長的預期僅僅是被重新校準——還是已經觸頂。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。