英特爾第三次加價10% CPU價格 壓縮PC OEM利潤

PC製造商正在承受不到一年內英特爾第三輪加價的衝擊，市場反應立竿見影：聯想集團（00992.HK）週一暴跌7.66%至29.88港元，成交1,708萬股，涉資5.27億港元。

最新一輪PC CPU加價10%將於10月5日生效，此前第一季及7月已分別加價約10%。據台灣DigiTimes引述供應鏈消息人士指，7月的加價涵蓋部分消費級及伺服器晶片，漲幅從數十美元到逾1,000美元不等。英特爾在行政總裁陳立武領導下的策略，以盈利能力優先於市場份額增長。陳立武在公司第二財季後將此轉變形容為「逾十五年來最強勁的營收增長」。

英特爾該季錄得161億美元營收，超出預期18億美元，非GAAP每股盈利0.42美元，幾乎是分析師預測的兩倍。數據中心及AI營收按年增長59%至63億美元，英特爾代工業務營收亦達58億美元。

聯想的沽空比率達成交額的27.974%，涉資5.5233億美元，為該交易日增添下行壓力。股價一度觸及日內低位29.86港元，最終收報29.88港元。

利潤優先於市場份額

供應鏈分析師表示，只要能有助提升平均售價和毛利率，英特爾似乎願意接受單位市場份額的輕微流失。在2026年全球PC市場預期達約2.6億部的情況下，其PC CPU業務仍有望重新奪回約78%的單位份額，但現時的重點已轉向從每顆晶片獲取更多收入，而非追求出貨量最大化。

利潤優先的策略亦延伸至產品線精簡。陳立武正檢視英特爾的Small Core產品線，該產品線服務工業PC、物聯網裝置及嵌入式系統——這些屬結構性低利潤的領域，優先考慮成本及平台壽命而非效能。未能達到盈利門檻的產品可能進入停產狀態，或為ARM架構競爭對手如高通及聯發科進軍工業運算及物聯網應用打開大門。

英特爾自家的晶圓廠目前優先生產伺服器CPU，其利潤優於外判予台積電的晶片。但伺服器CPU產能仍不足以應付需求，同時擠壓了PC CPU的產出。加快伺服器生產或需將部分訂單轉移至台積電，這形成了一個將利潤優化與產能限制對立的製造困局。市場注意力仍集中在英特爾18A製程節點的良率上——目前較3月設定的目標高出約25%——以及14A節點的進展。

華爾街重新校準

英特爾股價在一年內累計上漲約400%後，於6月22日見頂於140.94美元，其後回落約32%至95.80美元附近。該股今年以來仍累升近160%。Mizuho的Vijay Rakesh最近將目標價從109美元下調至92美元，同時維持「持有」評級，認為該股在當前水平「估值合理」。覆蓋英特爾的31位分析師中，華爾街共識為5個買入、24個持有及2個賣出，平均目標價116.16美元。

競爭格局為英特爾的利潤攻勢增添迫切性。AMD的x86伺服器CPU市佔率在上季達到34.5%，按季上升7.3個百分點，而英特爾的份額則跌至約65.5%。Nvidia的Grace伺服器CPU過去12個月營收已突破50億美元，公司預期本財年伺服器CPU總需求約為200億美元。Nvidia的策略與英特爾有根本上的不同——Nvidia並非僅在CPU規格上競爭，而是將Vera CPU整合至其Rubin機架級平台，意味著購買整套系統的超大規模雲端業者將默認採用Nvidia CPU。

對PC OEM而言，問題在於它們可將英特爾多少定價權轉嫁給消費者。全球PC出貨量已預計將從2.6億部下降至2027年約2.5億部，行業正面臨雙重擠壓：投入成本上升和需求轉弱。聯想週一7.66%的跌幅反映市場已開始對毛利率受壓進行定價。英特爾和AMD預計將分別於2027年3月及2027年6月至7月推出各自下一代主要平台，或促使品牌廠商及分銷商提早建立庫存。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。