IREN收購Nostrum獲490MW西班牙電力 加速轉型AI雲端

比特幣礦商IREN於6月15日完成對西班牙數據中心開發商Nostrum Group的收購，在西班牙新增490百萬瓦（MW）已確保的電網連接電力，標誌著該公司首次進軍歐洲市場，並加速其轉型為AI雲端供應商。

「歐洲是最大且增長最快的AI基礎設施市場之一，而西班牙因其豐富的可再生能源和強大的光纖連接，是最具吸引力的切入點之一，」IREN聯合創始人兼聯席CEO Daniel Roberts在一份聲明中表示。「Nostrum不僅為我們提供當前的已確保電力，還帶來了開發管線和一支優秀的本地團隊，我們非常期待與他們合作。」

該交易使IREN的總電力組合達到5吉瓦（GW），並新增一個涵蓋西班牙六個項目的開發管線，包括埃斯特雷馬杜拉（巴達霍斯和卡塞雷斯，各214 MW）、卡斯蒂利亞-拉曼恰、巴斯克地區和加利西亞等地點，其中加利西亞一個初始8.5 MW的階段已投入運營。據該公司稱，Nostrum在開發、工程、建設和運營領域擁有超過50名員工，這些團隊將繼續在IREN品牌下運作。

此次收購使IREN能夠為需要在多個地區部署AI基礎設施容量的客戶提供服務，並抓住該公司所稱來自企業、雲端供應商和政府投資AI應用程式的激增需求。Roberts表示，西班牙提供低成本可再生能源，並可連接至歐洲主要市場，使其成為AI雲端部署最具吸引力的地點之一。

500億美元的執行缺口

IREN的此舉正值更廣泛的比特幣挖礦行業面臨能否兌現AI基礎設施承諾的關鍵考驗。VanEck分析師估計，該行業的長期資本支出需求接近2210億美元，而相較於當前現金狀況，短期資金缺口約為500億美元。

這家資產管理公司的分析框架清楚劃分了那些真正轉型為AI基礎設施供應商的礦商，以及那些仍在兜售故事的礦商。目前投資者可用的最清晰指標是已通電總功率——即公司實際已啟動的百萬瓦（MW）數，而非僅是宣布的數字。已持有實體租約的公司，包括Cipher Mining、Hut 8和TeraWulf，其估值超過已通電總功率的10倍，而Marathon Digital和CleanSpark等公司則僅在該指標的2至6倍之間交易。

在同業群體中，礦商僅交付了約25%的已租賃容量——VanEck預計該數字在2027年和2028年大規模建設項目啟動之前，還會進一步下降。該公司警告，未能達到建設里程碑的公司面臨「結構性估值下調」的風險。

沒有比特幣緩衝的融資挑戰

IREN面臨的融資選擇比一些同業更為有限。與Marathon Digital、CleanSpark和Hut 8不同——這些公司持有價值數十億美元的比特幣國庫，可用於變現以資助建設——IREN並無比特幣資產負債表敞口。這使得稀釋性股權發行或增量債務成為其滿足近期資本需求的主要融資途徑，VanEck認為這些需求在行業中相對於市值而言屬於最沉重的之一。

根據VanEck的分析，該公司實際上已與比特幣價格相關性脫鉤，這意味著比特幣跌至50,000美元僅會使IREN的股權價值減少4%——而Marathon則為45%。這種脫鉤反映了市場日益認識到IREN是AI基礎設施標的，而非純粹的挖礦股。

競爭正在加劇。TeraWulf於5月收購了肯塔基州東部的Muskie數據園區，該地點預計可支持超過1 GW的數據中心容量，而Applied Digital則繼續擴張其AI基礎設施版圖。IREN也在推進南澳大利亞州Bundey的一個800 MW數據中心園區項目，並已為此簽署了輸電連接協議。

VanEck認為，在野心與當前市場定價之間差距最大的公司——包括IREN——具備最大的估值重新評級潛力，同時也承認這些公司承擔著最高的執行風險。已握有基礎交易的企業，如TeraWulf、Cipher Mining和Hut 8，則提供了一條更為保守的途徑，可將這一優勢轉化為長期的市場地位。

對IREN而言，收購Nostrum提供了競爭所需的已確保電力和本地專業知識。它能否兌現隨後的建設里程碑，將決定市場是獎勵這一雄心還是對其打折扣。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。