IREN與微軟、輝達簽訂28億美元AI雲端合約，業務重心轉型

IREN Ltd. 與微軟（Microsoft Corp.）及輝達（Nvidia Corp.）簽訂了28億美元的多年期AI雲端合約，將其2026年底的年化營收目標推升至超過40億美元，帶動股價飆漲近20%。這家在納斯達克上市的公司（原名Iris Energy）表示，目前約有85%的目標營收已簽約在手。

IREN 共同創辦人兼共同執行長 Daniel Roberts 表示：「我們垂直整合的AI雲端平台正在加速擴張。我們已從自建的約3 MW AI雲端容量，擴展到今年將交付480 MW，並以2027年達到1.2 GW為目標。」

其他客戶還包括 Perplexity AI、Figure AI 及 Together AI。這份新合約之前，IREN 於5月另行與輝達簽訂了一份為期五年、價值34億美元的協議，內容是使用部署在IREN Childress園區約60 MW設施中的Blackwell系統，提供託管雲端服務。截至6月30日，IREN 持有76億美元現金（包括與GPU融資相關的限制性資金），而客戶預付款項約占相關GPU成本的45%。該公司在北美及歐洲已取得5 GW的已確認電力容量，並在澳洲有額外的開發機會。部分現有的挖礦設施可以比從頭建設全新液冷資料中心更快、更低成本地改裝為氣冷GPU，這讓IREN在AI運算供應仍然緊俏的情況下，具備了縮短上市時間的潛在優勢。AI雲端營收在3月季度達到3360萬美元，幾乎較上季翻倍，而比特幣挖礦營收則因設備退役而下滑。

這筆交易反映了比特幣礦商轉型為AI基礎設施提供者的更廣泛趨勢，此一轉變已使其股價與加密貨幣週期脫鉤。競爭對手 Hut 8 Corp. 在同一天揭露了在德州一項價值98億美元、為期15年的AI資料中心租約，而 Cipher Mining Inc.、CleanSpark Inc. 及 MARA Holdings Inc. 的股價均上漲超過11%。Blocksbridge Consulting 估計，礦商需約500億美元資金來實現其AI雄心，其中IREN的資金缺口最大，約為211億美元。IREN目前的股價約為過去12個月營收的16倍，低於 Applied Digital Corp.（約25.5倍）及 TeraWulf Inc.（57倍），但這三家公司的高本益比均反映了尚未貢獻營收的未來AI產能。

資金挑戰

IREN大規模建設計畫所需的資金遠遠超過其目前的現金水位。該公司擁有76億美元的現金，加上客戶預付款項可覆蓋45%的GPU成本，這降低了但並未消除對額外融資的需求。IREN的合約加權平均期限約為四年，提供了營收的可見性，但建設延誤、價格轉弱或融資成本上升等因素，都可能對其股價構成壓力，而市場目前對強勁業績的預期已充分反映在股價中。該公司最近一季淨虧損2.478億美元，部分原因是因退役硬體以騰出空間部署GPU而產生的非現金挖礦設備減損。當季營收為1.448億美元，調整後EBITDA為5950萬美元。

對投資人的意義

IREN從比特幣挖礦轉向AI雲端服務，為公司打造了一個由大型客戶及不斷擴充的產能所支撐的、具備可信度的成長平台。與輝達的合作關係、持續增長的合約營收以及快速的建設進展，為長期展望提供了支撐，不過股價已反映了極高的預期。現有股東可以合理選擇繼續持有，同時密切關注合約轉換進度及利潤率表現；而新投資人則可能更適合等待一個較冷靜的進場時機，或看到更明確的經常性獲利證據。根據近期一份研究報告，Jefferies 已對 IREN、Hut 8 及 TeraWulf 啟動了覆蓋，並給予買入評級，這是其對AI資料中心轉型大趨勢的布局之一。該公司相對於同業較低的估值倍數提供了一定支撐，但這檔股票本質上仍是對「執行力」的高信心押注，而非對當前盈餘的投資。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。