日本五月減持670億美元美債 中英反向加倉

日本減持美國國債的金額創下近一年來最大紀錄，與此同時中國與英國則在5月增加持倉，顯示美國國債最大海外持有人群的策略出現分歧。

日本5月將其美國國債持倉減少670億美元至1.143兆美元，創下2025年6月以來最大單月降幅。在全球最大的外國債權人可能為日圓干預進行投資組合調整之際，此舉引發市場關注。

「日本減持的規模顯示，日本財務省可能一直在變現美債以籌集美元流動性，為可能的買入日圓干預行動做準備，」Edgen宏觀策略師James Okafor表示。「單月出現670億美元的波動，並非日常的投資組合再平衡所能解釋。」

根據週二發布的美國財政部國際資本流動（TIC）數據，中國持倉增加80億美元至6,590億美元，英國則增持110億美元至9,490億美元。三國合計持有2.751兆美元美國政府債務，約佔所有外國持有美債的四分之一。僅日本減持的部分，就佔該月美國長期證券2,700億美元淨外資流入的近2.5%。

這種分歧對28兆美元的美國國債市場意義重大，因為在聯準會正權衡降息時機之際，日本的拋售可能推高長端收益率。如果東京當局繼續減持美債以籌措日圓防衛資金，已達4.35%的10年期殖利率可能面臨額外上行壓力。8月發布的下一批TIC數據將顯示5月的調整是單次性事件，還是持續趨勢的開端。

該數據出爐之際，日圓5月交易在兌美元155附近，引發市場猜測日本當局正準備干預匯市。日本4月已動用創紀錄的620億美元進行日圓干預，而5月的美債減持則暗示財務省可能持續建構美元儲備。日本上一次大規模減持美債是在2025年6月，當時減持720億美元，隨後日圓走弱，美元兌日圓突破160關口。在該次減持後的的一個月內，美國10年期國債殖利率上升了18個基點。

對中國而言，80億美元的溫和增持延續了其近期的逐步買入模式。此前中國經歷了長期的減持，持倉從2013年1.32兆美元的峰值大幅下滑。北京當局一直在逐步分散其儲備資產，但5月數據顯示，中國在邊際上仍是美國政府債務的淨買家。英國增持110億美元至9,490億美元，穩居第三大海外持有國地位。自2023年超越愛爾蘭以來，英國一直保持在該位置。過去兩年，英國持倉增加了約1,500億美元，反映英國退休基金和資產管理公司對美國久期的強勁需求。

TIC數據還顯示，5月外國對美國長期證券的淨購買總額為2,670億美元，低於4月的3,120億美元。外國私人投資者貢獻了1,890億美元的資金流入，而官方機構——包括各國央行和主權財富基金——則貢獻了780億美元。4月以來的總體外國買盤下降，顯示日本的減持並未被其他來源的增長需求完全抵消，這一動態可能在短期內對美國國債殖利率構成上行壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。