日美聯合干預日圓，2011年以來首次共同行動

東京與華盛頓15年來首度聯手進場干預匯市，兩天內逆轉日圓兩個月的貶值走勢。

日本與美國自2011年以來首度聯合干預支持日圓，令日圓自接近164的40年低點回升逾4%。

「近期事態的意義可能不在於干預本身，而在於其所傳遞的訊息：市場日益相信，過度的日圓疲軟已不再被視為日本單方面的問題，」瑞穗銀行駐倫敦資深外匯策略師中島將行表示。

日本財務省週一證實了這項協同行動，稱其「應對了日圓的過度波動與失序走勢」。日本央行以8比1的投票結果將政策利率維持在1%，為1995年以來最高水平，總裁植田和男則為未來會議進一步升息敞開大門。東京在7月30日動支約8.45兆日圓（合589.7億美元）買入日圓，創下有紀錄以來最大單日干預規模；紐約聯邦儲備銀行次日代表美國財政部拋售歐元買入日圓。財政部長貝森特曾在內閣會議上留下一張手寫紙條，上面寫著「買入日圓（JPY）50至100億美元」，並稱日圓「嚴重低估」。在總統川普表示美國是「出於友誼」協助日本之後，日圓兌美元匯率在157附近交易，為5月中旬以來最強水平。

這項協同行動提高了所有押注日圓貶值者的風險，但策略師警告，干預只能爭取時間，無法逆轉令日圓跌至1986年以來最弱水平的基本面因素。以崔維迪為首的高盛策略師團隊表示，若日圓回吐近期漲幅，當局可能再度出手干預；而日本1%的政策利率與美國3.75%的上限利率之間的巨大差距，持續對日圓構成壓力。

罕見的協同行動

此次聯合干預是自2011年以來首次——當年日本東部發生大地震後，兩國曾聯手行動——東京與華盛頓再度同步支持日圓。美國財政部已向多家銀行表示可能再次介入，韓國也在週四單獨進場買入韓元，顯示區域協調層面更加廣泛。日本曾在4月和5月干預買入日圓，但僅出現短暫反彈；日本央行6月升息至1%也未能給日圓帶來持久提振。

干預爭取時間，而非扭轉趨勢

策略師認為此次干預是短期穩定劑，而非轉折點。「如果日圓開始回吐近期漲幅，當局在未來數日進一步干預的可能性很大，就像今年5月的情況一樣，」高盛的崔維迪寫道。「我們仍認為，干預是當局在基本面因素轉佳之前爭取時間的有效工具。」「由於與美國的聯合行動仍在進行中，若觸發停損單，美元兌日圓可能跌破155，」華僑銀行策略師沈茂雄表示。「但干預能否成功扭轉日圓弱勢，取決於干預是配合日本央行更為鷹派的立場，還是替代鷹派立場。」

日圓貶值透過更高的進口成本擠壓企業與消費者，若未能遏制跌勢，將外溢至全球市場——2026年初日本公債的波動已曾攪動美債市場。「更大規模、更持久的資產配置轉移前景，可能對美債殖利率構成更大威脅，」美國外交關係協會資深研究員麗貝卡·帕特森表示。「說服日本不要採取這一步，符合貝森特的利益。」「財務省的干預不太可能成為日圓的轉折點，但我們認為存在軋空空間，可能推動日圓本週兌美元至少暫時走高，」隆奧銀行新加坡資深宏觀策略師李賀民表示。「在財政憂慮與日本央行逐步升息的背景下，這種走勢無法無限持續。」市場將密切關注日本央行下一次政策會議，觀察植田是否兌現其鷹派信號，同時在進一步升息的路徑與日圓再度走弱的風險之間進行定價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。