杰富瑞下調小米目標價11%，理由是成本上升與電動汽車競爭加劇

杰富瑞（Jefferies）在小米集團（01810.HK）發布第一季度財報前，將其目標價下調了 11% 以上至 26.98 港元，理由是成本上升以及該公司新電動汽車業務面臨競爭加劇。

杰富瑞在 5 月 26 日發布的一份報告中指出：「經紀商認為現階段『抄底』還為時過早，」對該股維持「持有」評級，因為其正面臨多方面的壓力。

該行預測，受負向經營槓桿和研發支出增加的影響，小米第一季度的息稅前利潤（EBIT）將比市場預期低 35%。杰富瑞將目標價從 30.45 港元下調，新目標價對應 2026 年預測市盈率為 33 倍。

此次評級下調為小米的財報發布定下了看跌基調，焦點集中在其核心智能手機領域以及野心勃勃的電動汽車擴張計劃所面臨的挑戰。報告強調，內存成本的增加將進一步壓縮毛利率並影響智能手機的出貨量。

電動汽車挑戰加劇

關於電動汽車業務，杰富瑞指出，中國高端電動汽車市場的競爭日益激烈，使得小米難以實現產品差異化並維持持續的溢價水平。報告還指出，原材料和電池成本上漲是顯著的阻力。由於目前沒有第三家工廠的計劃，該行認為其 2027 年 90 萬輛的出貨量預測存在下行風險。

核心業務面臨阻力

報告顯示，小米傳統的 AIoT（人工智能物聯網）部門面臨去年高基數效應和補貼退坡的影響。再加上內存組件成本上升給智能手機部門帶來的壓力，公司既有的收入來源面臨挑戰。

報告認為，短期內的不利因素可能超過小米生態系統戰略的長期潛力。投資者將密切關注 5 月 26 日舉行的第一季度業績電話會議，以了解管理層如何應對利潤率和競爭擔憂。

本文僅供參考，不構成投資建議。