黃仁勳稱AI股票仍便宜，記憶體短缺將延續三年

NVIDIA Corp. 執行長黃仁勳週一在南韓發表談話——這是數月來半導體類股最嚴重拋售之後——他表示AI相關股票「非常便宜」，並警告記憶體短缺將持續數年，對Micron Technology Inc. 和 SanDisk Corp. 而言是一大利多信號。

「AI相關股票現在非常便宜，」黃仁勳在首爾出席活動時表示。他補充指出，記憶體供應緊縮——此現象已推動DRAM和NAND價格大幅上漲——短期內並無緩解跡象。

此番言論出爐之際，上週五晶片股經歷慘烈拋售，半導體類股市值蒸發數十億美元。Micron在過去52週內飆漲超過900%，並於近期加入一兆美元市值俱樂部，但其股價仍與同業一同下滑。SanDisk年初至今漲幅近700%，2026年產能已全數售罄，而2027年的供應也已被超大規模雲端客戶預訂一空。

黃仁勳明確提出記憶體緊縮將持續多年的時間表，為記憶體類股的高估值提供了基本面支撐。華爾街預估SanDisk在2027會計年度的每股盈餘可能達到177.84美元；以20倍本益比計算，這意味著股價將超過3,500美元——約為當前水準的兩倍。問題在於，在定價能力觸頂之前，供應能否及時跟上。

記憶體短缺是AI基礎建設擴張中的結構性瓶頸，而非週期性的短暫波動。資料中心需要大量DRAM（動態隨機存取記憶體）來進行運算，以及基於NAND的固態硬碟來儲存資料——而這兩項產品正是SanDisk和Micron的強項。單一NVIDIA HGX伺服器主機板就需要數百顆記憶體晶片；超大規模雲端客戶在AI工廠上投入數千億美元的總體需求，已使全球產能不堪負荷。

黃仁勳此次南韓之行格外具有分量，因為該國是全球兩大記憶體製造商三星電子（Samsung Electronics Co.）和SK海力士（SK Hynix Inc.）的總部所在地。他的談話實際上為記憶體製造商在當前週期中享有的定價能力提供了背書，並向客戶釋放出短期內不要指望價格回落的信號。

短缺為何具備延續性

供需數據說明了為何黃仁勳認為記憶體短缺將持續數年。根據業界估算，2025年全球DRAM位元供應成長約15%，而AI驅動的需求增幅則是該數字的兩倍以上。將產能轉移至先進製程節點——例如從1-alpha推進到1-beta DRAM——需要18到24個月，並耗費數十億美元的資本支出。僅Micron一家公司就已預估2026會計年度資本支出將達120億至140億美元，其中大部分投入其高頻寬記憶體（HBM）生產線，為NVIDIA的GPU加速器供貨。

生產NAND快閃記憶體的SanDisk也面臨類似局面。該公司2027年前產能全數售罄，反映的是超大規模客戶的預先承諾，這使得定價鎖定在遠高於歷史平均的水準。如果記憶體短缺如黃仁勳所言持續到2028年，SanDisk的獲利軌跡可能使其當前成長率維持得比市場預期更久。

對投資人而言，黃仁勳的談話重新定義了風險回報的計算。Micron目前交易價格約為遠期本益比的12倍，低於其歷史成長率；而SanDisk的遠期本益比則接近2027會計年度預估盈餘的20倍——這反映了市場對記憶體價格軟著陸的預期，但黃仁勳的言論與此相悖。如果短缺延續至2028年，兩檔股票都有進一步調升評價的空間。風險在於，三星和SK海力士的產能擴張最終將填補供需缺口，壓縮利潤空間。但就目前而言，AI領域最具影響力的人物已向市場表明：供應緊張將持續數年，而非數季。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。