日債10年期殖利率下滑1.5個基點 油價下跌緩解日銀升息壓力

日本公債在東京早盤交易中漲跌互見，因油價下跌緩解了日本央行加快升息步伐的壓力。

日本公債在東京早盤交易中漲跌互見，10年期殖利率下滑1.5個基點至2.830%，因原油價格下跌降低了日本央行快速升息的迫切性。

澳洲國民銀行資深經濟學家泰勒·紐金特（Taylor Nugent）在評論中表示：「市場關注的是重新開放荷姆茲海峽的狹窄協議是否有進展跡象。」

日本兩年期公債殖利率持平於1.565%，而10年期殖利率則下滑1.5個基點至2.830%。日本公債與美國公債通常同步波動，隔夜美國國債價格上漲提供了支撐。日本央行於7月將短期政策利率上調至1%，為31年來最高水準，但並未暗示將立即進一步收緊政策。

日銀的漸進式正常化路徑使日本公債殖利率維持在高位，10年期殖利率接近數十年高點。若原油價格持續下跌，日本通膨壓力可能進一步緩解，這可能延後日銀的下一輪升息並支撐債券價格。市場將密切關注央行下一次政策會議，以尋找進一步收緊步伐的訊號。

油價對日本通膨的傳導

原油價格下跌之前，荷姆茲海峽重新開放協議的進展已現端倪——該海峽是全球能源供應的關鍵航運要道。若達成協議，將緩解近期推高油價的供應擔憂，進而影響主要經濟體的通膨預期。

對日本而言，能源成本下降具有特殊重要性。日本幾乎全部依賴進口原油，因此對全球能源價格波動高度敏感。日本批發通膨近期加速至三年來最快速度，部分原因在於能源成本高漲，而原油價格持續下跌將有助於緩和這項壓力。

日銀的漸進式正常化路徑

日銀7月將利率上調至1%的決定創下31年來最高政策利率，但央行並未承諾採取激進的收緊週期。升息後日圓兌美元溫和走強，日經225指數首次突破70,000點，因投資人將此舉解讀為漸進式正常化的開始，而非一連串快速升息。

日銀上一次將利率上調至類似水準是在1990年代中期，當時央行正應對日本資產泡沫破裂的後遺症。那段時期之後緊接著是漫長超級寬鬆貨幣政策的時代，這顯示日銀在退出負利率政策時必須審慎拿捏分寸。

隨著地緣政治緊張局勢緩和，美國公債殖利率也承受壓力，投資人正在定價更為溫和的通膨前景。日本公債與美國公債之間的關聯性意味著，美國國債進一步上漲可能為日本債券在短期內提供額外支撐。

日銀的下一次政策會議將是債券市場的關鍵考驗。若油價持續下跌且通膨趨緩，央行可能比市場當前預期更久地維持利率不變，使日本公債殖利率保持穩定。反之，若能源價格再度飆升或薪資成長強於預期，則可能迫使日銀加快收緊步伐。

本文僅供參考，不構成投資建議。